萨姆·奥特曼利用 OpenAI 商业合同推高个人投资估值的财富闭环！
《华尔街日报》通过马斯克诉 OpenAI 案流出的法庭文件，披露了萨姆·奥特曼利用 OpenAI 商业合同推高个人投资估值的财富闭环。
由于奥特曼不持有 OpenAI 股权，财务回报完全依赖个人投资的外部初创公司。财富闭环的运作模式为：由 OpenAI 签署采购合同或合作协议提升初创公司估值，随后吸引 OpenAI 的大股东（如 Thrive Capital）或合作伙伴（如软银）以高溢价接盘投资，从而使奥特曼直接实现个人财富暴涨。
2026 年 6 月，在 OpenAI 大股东 Thrive Capital 以 155 亿美元估值投资核聚变公司 Helion 后，知情人士透露，奥特曼在 Helion 的个人持股价值已翻倍飙升至至少 41 亿美元。2025 年，奥特曼曾要求 OpenAI 向 Helion 投资约 5 亿美元，引发部分员工不安，OpenAI 随后拒绝了这笔投资；但双方在 2026 年 3 月签署了修订后的新合作协议，奥特曼也于同月卸任 Helion 董事以规避冲突。
此外，在芯片商 Cerebras 获得 OpenAI 芯片采购承诺并成功完成 IPO 后，奥特曼在 Cerebras 的持股价值较 2025 年 12 月暴涨了 6 倍以上。
而在生命延寿初创公司 Retro Biosciences 与 OpenAI 达成研究合作后，根据埃隆·马斯克起诉案中披露的证据，奥特曼在 Retro 的持股价值截至 2025 年 12 月已达到 2.58 亿美元。
目前至少 10 家奥特曼投资的公司与 OpenAI 存在关联交易，美国众议院监督委员会已展开正式调查，多位州总检察长也呼吁美国证券交易委员会对奥特曼进行审查。
The Information 独家获取并审阅了 OpenAI 递交的机密 IPO 注册申请草案。招股书的详细财务附注显示，截至 2026 年 3 月 31 日，OpenAI 的资产负债表极像一家轻资产的软件公司，账面零债务，租约负债不足 7.5 亿美元，单季资本支出仅 4600 万美元（甚至低于企业软件服务商 Salesforce）。
但实际上，OpenAI 将庞大的基础设施开支留在了表外，未来的芯片、能源与数据中心采购承诺高达 6650 亿美元。第一季度实际净亏损仍高达约 85 亿美元（尚未计入因估值飙升而暴涨的认股权证非现金会计开支），而单季营收成本达 35 亿美元，是资本支出的 75 倍。
OpenAI 呈现出极高的资金体内循环特征。第一季度 OpenAI 营收成本中的 72% 以及总支出的 45% 都支付给了关联方（主要或很可能为微软）。同期 OpenAI 从关联方获得 7.58 亿美元营收（达到去年同期的 12 倍），并直接用价值 4.88 亿美元的股权来结算算力账单，全程未动用现金。
庞大的表外采购承诺与复杂的表内合资结构进一步增加了 OpenAI 财务透明度的穿透难度。损益表显示，在 OpenAI 控制并合并报表的数据中心合资项目（大概率与软银和甲骨文合作的 Stargate 项目相关）中，第一季度有将近 50 亿美元的亏损在会计上归属于外部合伙人。
同样在进行表外扩张的还有竞争对手 Anthropic。文件显示，Anthropic 承诺在未来几年内向数据中心服务商 Fluidstack 支付 45 亿美元，并由芯片供应商博通为 Anthropic 向谷歌租赁的 350 亿美元芯片订单提供付款担保。
谷歌宣布支持一项面向前员工（Xoogler）AI 创业公司的孵化器计划，以深化与校友网络的合作并争夺早期云服务及芯片客户。首期项目由 Google AI Futures Fund 支持，计划招募 10 至 20 家初创公司，提供为期 12 周的孵化支持。
入选初创公司将获得最高 10 万美元资金，以及价值 35 万美元的 Google Cloud 与 AI 信用额度。除资金和算力支持外，前谷歌高管团队将为创业者提供导师指导，包括前雅虎 CEO 玛丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）。初创公司还将获得关键的早期特权，在公开发布前率先接入谷歌最新的 AI 技术。
新孵化器的合作方包括前员工克里斯·方（Chris Fong）创立的校友社区平台 Xoogler.co，以及前员工库沙格拉·什里瓦斯塔瓦（Kushagra Shrivastava）参与发起的创投项目 Key Studio。目前 Xoogler.co 的全球成员已超过 3.5 万名，包含 2500 名认证投资者。
随着 OpenAI 和 Anthropic 等由前谷歌员工创立的 AI 巨头相继崛起，谷歌正极力说服更多初创公司使用谷歌自研的算力芯片和云服务。通过锁定庞大的前员工创业生态，谷歌试图在早期阶段建立技术绑定，培育未来的大客户。