舒畅世界观察：中期选举进入最后冲刺，美国经济到底好不好？
舒畅世界观察：中期选举进入最后冲刺，美国经济到底好不好？
美国劳工部刚刚公布了9月份就业报告。这个数字给原本相当强劲的美国经济数据增加了一个明显的警讯：9月份非农就业仅增加2.9万人，远低于经济学家此前预计的9万人；失业率也从8月份的4.1%上升到4.2%。与此同时，8月份新增就业人数从原先公布的16.2万人下修到13.3万人。这当然不是一个漂亮的数字。但这也并不表明美国经济在恶化。
首先，美国目前还没有出现大规模裁员。首次申请失业救济人数仍处在历史低位。路透社援引经济学家的分析认为，9月份非农就业仅增加2.9万人，明显低于预期。不过，这一异常疲弱的单月数字可能受到季节调整和今年劳动节时间较晚等技术因素影响，因此不能仅凭一个月的数据判断美国就业市场已经明显恶化。尤其值得注意的是，目前并没有出现大规模裁员迹象。9月份就业数字异常疲弱，一部分可能与季节调整以及今年劳动节较晚有关（注解1）。
美国就业市场正在降温，但如果把就业以外的数据放在一起看，美国经济呈现出来的却是另外一幅图景：
第一，经济仍在增长。
美国商务部9月30日公布的最新修正数据显示，今年第二季度美国实际GDP按年率增长2.2%，高于此前估计的1.5%；第一季度增长率也被修正为2.5%。第二季度消费者支出增长更达到3.8%，企业在人工智能基础设施等领域的投资也相当强劲。这说明，美国经济目前并没有衰退。
第二，美国老百姓嘴上悲观，手上却仍然在花钱。
根据世界大型企业联合会（注解2）9月份公布的结论，美国消费者信心已经跌到接近十二年半以来的低点。但是在另一方面，8月份个人消费支出却环比猛增0.9%，扣除通胀以后仍增长0.6%。美国经济约三分之二来自消费，只要美国消费者仍然愿意花钱，美国经济通常就有很强的支撑，短期内出现严重衰退的可能性较低，经济就显然不可能出现突然的大幅萎缩。
为什么消费者一方面说经济不好，一方面继续花钱？原因可能很复杂。住房、汽油、食品等生活成本确实让很多家庭感到压力；另一方面，就业尚未出现大规模恶化，股市和家庭财富效应以及储蓄也在支撑消费。因此，“经济数据不错”和“老百姓感觉不好”完全可能同时存在。
第三，制造业目前仍然在扩张。
9月份ISM（注解3）制造业采购经理人指数为54.5，已经连续第九个月处于扩张区间；生产指数为56.7，新订单指数为55.3，就业指数也达到52.7，而就业指数超过50通常代表扩张。换句话说，从企业生产、新订单和就业几个方面来看，美国制造业目前也没有萎缩。
服务业同样值得注意。8月份ISM服务业指数达到55.4，新订单明显增长。美国是一个以服务业为主体的经济体，因此，服务业（服务业包括了餐馆、旅游、娱乐、各种健康服务等等）持续扩张，也就说明老百姓手中还是有钱的，不然的话，人们不会到餐馆去消费，不会去旅游，不会去娱乐等等——因此，根据经济学用以判断美国经济是否具有韧性的一个非常重要的指标。
但8月份PCE物价指数同比上涨3.4%，核心PCE上涨3.0%，仍明显高于美联储2%的目标。尤其值得注意的是，汽油价格当月反弹4.4%，而伊朗战争、能源价格和贸易摩擦仍可能继续增加通胀压力。这就使美联储陷入一个非常困难的处境：就业开始降温，本来应该降低利率；但是通胀仍然偏高，又不能轻易放松货币政策。今天就业报告公布以后，金融市场立即降低了对美联储10月份再次加息的预期。这对川普来讲也是一个好消息！
所以，把这些数据放在一起，美国经济现在究竟怎么样？我个人的观点是，不能简单地说“很好”，也不能简单地说“很糟糕”。比较客观的说：
就业明显降温，但尚未出现大规模裁员；GDP继续增长；消费者信心很差，但实际消费依然旺盛；制造业和服务业仍然扩张；企业尤其是人工智能领域的投资仍然强劲；与此同时，通货膨胀和生活成本依然是美国经济最大的软肋。这也解释了一个看起来非常矛盾的现象：为什么不少美国人对经济并不满意，而许多最重要的宏观经济数据却并不差。
当然，媒体的政治倾向可能影响报道角度，共和党和民主党也一定会选择对自己最有利的数据。对于即将到来的中期选举，美国选民最后面对的问题恐怕不是“美国经济究竟是好还是坏”这样简单的选择，而是另一个更加实际的问题：自己的工作是否稳定？工资能不能追上物价？住房、食品、汽油究竟贵不贵？手里的钱到底够不够花？我还有没有钱去旅游？我的孩子有没有钱去参加一些club
9月份就业报告给川普政府亮起了一盏黄灯，但还不是红灯。未来一个月，如果就业继续恶化、通胀重新上升，经济问题很可能变得更加突出；如果就业稳定下来，而消费、制造业和服务业继续保持扩张，那么美国经济的实际表现与民众悲观感受之间的反差，就会成为这次中期选举中一个非常值得观察的现象。
本文的内容比较偏向于经济学方面，有一些术语我尽量用通俗的方式表达出来。如果对这些数据不感兴趣的，可以跳过。
最后总结一下我的看法：
经济现状：
(a) 不利因素：现在关键的问题是，因为伊朗战争没有结束，油价居高不下，美国的物价指数没有下降，所以很多老百姓不满。
(b) 有利因素：另一方面，美国就业指数是可以的，消费市场也不错，证明老百姓手中还是有钱的。虽然嘴巴上不满，但实际上回顾几年来他们口袋中钱的变化，将通货膨胀的情况和拜登时期比较一下，应该说在川普上台不到两年的时间里，美国经济还是发生了很大的变化，是一个比较有利的正向变化。
中期选举预测：
决定今年中期选举成果的，不但是经济上的量化成绩或糟糕的结果，同时还有其他方面的问题。现在共和党正在不断披露、揭发民主党的一些荒唐政策。这些政策和英、法、德、意等西欧国家出现的混乱情况，都对美国选民11月3号投票给谁起着很重要的作用。中期选举到底鹿死谁手，让我们拭目以待。
注解1：美国法律规定，Labor Day 是每年9月的第一个星期一。因此，它可能落在9月1日至9月7日之间。2025年劳动节恰好是9月1日；而今年2026年是9月7日，已经是这个规则下能够出现的最晚日期。更重要的是，美国就业调查并不是统计整个9月份，而主要围绕包含每月12日的工资支付周期来调查。因此，劳动节、开学以及企业季节性用工变化与这个调查窗口之间的位置发生变化。
举今年2026年9月的例子：假设一家美国公司每两周发一次工资，它的一个工资结算期是：9月6日—9月19日。因为这个工资期包含9月12日，所以BLS（Bureau of Labor Statistics，美国劳工统计局，研究美国经济时经常碰到的几个重要数字，很多都来自BLS）会问这家公司：在这个工资期内，你的工资名单上有多少雇员？例如，这家公司在这个工资期有100名员工，那么这100人就进入9月份就业统计。
**注解2：美国世界大型企业联合会（The Conference Board）**是一个成立多年的独立、非营利经济研究机构，不属于美国政府，也不隶属于民主党或共和党。该指数从1967年开始发布，长期以来一直被企业、经济学家和政府部门采用。
注解3：****ISM是美国供应管理协会（Institute for Supply Management）。它每个月调查全国制造业企业的采购和供应管理人员，询问几个非常实际的问题：这个月的新订单比上个月多还是少？生产增加还是减少？雇员增加还是减少？库存怎样？供应商交货速度怎样？然后综合形成PMI（Purchasing Managers' Index，采购经理人指数）。