美联储鹰派预期升温推升美债收益率，压制了贵金属价格

7月11日凌晨，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.29%报4128.90美元/盎司，周跌1.39%，COMEX白银期货跌0.74%报60.30美元/盎司，周跌4%。

有分析人士称，当前美联储政策鹰派预期升温推升美债收益率，叠加中东避险情绪逐步消退，多重压制下，压制了贵金属价格。

中原期货发文称，2026年1月下旬，国际金价多次刷新历史峰值，COMEX黄金最高一度达到5626美元/盎司。但截至6月底，COMEX黄金一度跌破4000美元一线，较年初最高点回撤近30%。黄金这一轮激烈的过山车行情背后，其波动率一度升至50%以上，如此剧烈波动之下，黄金市场参与者是否也同样发生变化。

中原期货还提到，中国央行是本轮增持黄金的佼佼者，2025年购金量在全球排名前五。截至2026年5月末，中国黄金储备为7496万盎司，较4月末的7464万盎司增加32万盎司。中国央行本轮增持黄金始于2024年11月，截至2026年5月末已经连续19个月增持。数据显示，截至2025年底，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为8.8%。

但另一方面，同花顺数据显示，截至6月25日，今年二季度以来国内黄金ETF规模下降500亿元左右，头部产品规模回到千亿元以下，黄金ETF华安的规模从今年峰值时的1300亿元缩水至目前的876亿元左右。黄金ETF博时、黄金ETF易方达等产品规模也纷纷回落。

中原证券还指出，回顾近几年金价走势，2022年之后，美联储开启一轮激进加息周期，美元利率大幅飙升使得黄金ETF持仓大幅流出，但央行购金需求的爆发式增长不仅弥补了这一缺口，将黄金从实际利率的“束缚”中解放出来，将金价推至历史高位。然而，2026年市场去杠杆，叠加新任美联储主席沃什上任后释放的强硬鹰派信号，令黄金ETF等需求板块集体“熄火”，实际利率冲击黄金的支撑基础。