双票记 —— 邮票与股票

    近两个世纪以来，集邮家和金融家的世界一直保持着一种奇特的关系。乍一看，邮票和股票似乎截然不同 —— 一个用于沟通，另一个则代表所有权。然而，这两种“纸质资产”，其价值都建立在信任、稀缺性和世界经济的健康状况之上。例如，有一种价值非凡的邮票被称为“蓝筹股”邮票。在“蓝筹股”集邮这一专业领域内，这种关系超越了简单股票市场的比喻，它演变成一个复杂的另类市场，它与世界主要证券交易所的走势同步，进行对冲，甚至会与股票市场一样地爆涨和崩盘。本文谈一点这两种纸质资产的一些共生关系。

    1. 双票的基本联系的开始：收入与监管

    邮票与股票之间最直接的联系是历史上的一种功能需要。美国内战期间， 1862年的《税收法案》规定，股票证书上必须贴有联邦税收印花，以证明这只股票已缴纳交易税，这种印花实际上就是一种特殊的邮票。几十年中，印花的发行量一直是股市活跃度的晴雨表。当市场牛市行情好、交易频繁时，对高面额税收印花的需求也会激增。

    大萧条时期，随着股票交易量暴跌，政府将税收提高了一倍以弥补交易量的下降。这些文件，即由政府印章验证的公司实物股份的印花，至今仍是邮票收藏家们最着迷的藏品之一，代表着公司股权与邮政权力的交汇点。

    2. 集邮市场的“蓝筹股”：市场巨头

    在股票市场中，“蓝筹股”指的是全国知名、历史悠久且财务状况良好的公司。在集邮领域，该术语用来形容那些具有稳定、全球需求旺盛且流动性高的邮票。

    例一：英属圭亚那1分洋红色邮票，集邮界的“苹果”股票

    如果说有一种邮票能够反映出一支传奇股票的走势，那就非英属圭亚那1分洋红色邮票莫属。这枚1美分洋红色邮票是1856年发行的三枚普通邮票中的一枚，用于地方报纸。另外的两枚邮票，一枚4美分洋红色邮票和一枚4美分蓝色邮票，则用于信件邮资。这套邮票的发行纯属偶然。那一年，由于预期通过船运送来的邮票未能按时到达，当地邮政局长授权乔治敦《官方公报》的出版商紧急印制三枚邮票，并对邮票设计提出了一些要求，但印刷商却自行设计了一艘船的图案并印在了邮票上。邮政局长对这个效果不满意，为了防止伪造，他下令所有贴有这套邮票的信件都必须由邮局职员签名。于是就有了这枚签名为职员的缩写E.D.W.的邮票。它是唯一一枚已知仅存的英国殖民地的邮票。

    就像高增长股票一样，它的价格历史就是一系列破纪录的“盈利报告”：

    1873年：这枚邮票被一名小学生发现，并以6先令的价格售出。

    1922 年：在巴黎拍卖会上以 32,500 美元的价格创下世界纪录。

    2014年：以948万美元的价格售予设计师斯图尔特?韦茨曼。

    这枚1美分洋红色邮票不仅仅是一件收藏品，更是一种金融工具。它的成交价反映了高端另类资产市场的健康状况，就像大型IPO（首次公开募股）反映了股市的信心一样。

    例二： 倒置的珍妮，最著名的“错票”

    1918 年的“倒置珍妮”邮票大概是美国最著名的邮票。由于印刷错误，柯蒂斯?珍妮双翼飞机的图案被印反了。这枚邮票仅发现过一张 100 枚的全张版。

    珍妮邮票的表现就像一只有利息分红的蓝筹股。虽然它可能不会像1美分洋红色邮票那样出现爆炸式增长，但它的交易量却很高，而且价值不菲。 在2023年12月，它值200万美元以上。由于只有100枚，它们会定期出现在拍卖会上，让投资者能够精确地追踪这种错版邮票的“市场价格”。最近，像RallyRd这样有名的收藏品股权交易平台上，允许投资者购买倒置珍妮邮票的零碎股份，使这种邮票成为一种可以在数字交易所交易的实物证券。

    3. 20世纪70年代：邮票市场变成了股票市场

    邮票市场和股票市场之间最引人注目的互动发生在20 世纪 70 年代。由于传统股票市场遭受滞胀和高波动性的影响，邮票成为了一种强有力的替代投资选择。

    为了顺应这一趋势，资深邮票商斯坦利?吉本斯推出了正式的邮票指数，它的作用就像股市上股票指数一样。SG GB30 珍稀邮票指数追踪了 30 枚“稀有至罕见”的英国邮票，堪称集邮界的道琼斯工业平均指数。

    1971 年至 1978 年间，一些珍稀邮票指显示其实际价格上涨了 230%。这并非业余爱好者所为，而是投资基金所为，例如美国就有一家交专门交易邮票的蓝筹邮票公司（大名鼎鼎的沃伦?巴菲特曾投资过该公司）。这样的公司将“舔邮票”时代视为一台巨大的现金制造机。

    就像股市一样，牛市终了有熊市。集邮泡沫在1980年破裂，恰逢“白银星期四”——亨特兄弟垄断白银市场的计划失败之日。随着大宗商品价格暴跌、利率上升，“热钱”纷纷逃离邮票市场。许多高端邮票的价格暴跌，以后经过数十年才得以恢复。这一事件给金融界上了一堂至关重要的课：邮票市场的流动性是一个大问题。你可以瞬间卖掉1000股微软股票，但出售一枚价值百万美元的邮票却需要拍卖行、目录和愿意出价的买家同时到场。

    4. 对冲、相关性和多元化

    现代金融研究对邮票的分析与对股票的分析同样地严谨。从1900年到2008年的研究表明，邮票的年化实际收益率约为2.7%至2.9%，而同样时间段内世界股票的年化实际实际收益率约为6.0%。从赚钱上来说，邮票还是得称股票为大哥。

    邮票与股票市场有时会呈现负相关性，即此跌彼涨的现象。例如在2008年金融危机期间，尽管标普500指数暴跌，但稀有邮票市场却保持相对稳定。

    邮票会在金融市场上起到通胀对冲的作用。邮票是一种“有形资产”，它与可能因破产而从市场上消失的公司不同，一枚英国的黑便士邮票的价格会随市场的变化而波动（从数百美元到数十万美元），但这枚邮票将永远存在。这使得它们成为抵御法定货币贬值的历史性对冲工具。

    5. 在数字世界中的进化

    如今，邮票与股票之间的界限因为融入数字世界而正逐渐模糊。随着区块链验证邮票和NFT（即非同质化代币，它是区块链上的唯一数字证书，它使用不可复制或替换的唯一标识符来证明对特定数字或实物物品，例如艺术品、音乐或收藏品的所有权）数字孪生的出现，“纸质资产”正在向数字化转型。然而，二者的核心关系却始终未变。无论是19世纪的商人购买的税票，还是21世纪的投资者购买稀有物品的零碎股份，其追求的目标都是一样的：在市场无法复制的历史文物中寻找价值。

    集邮家和投资者就像一枚硬币的两面。一个追求历史故事，一个追求投资回报，但他们都明白，在合适的人手中，一张小小的纸片也能价值连城。