美日5500亿、美韩3500亿投资大计划分析

7月份，美国和日本达成了贸易协议，内容有这么一条，日本向美国投资5500亿美元的承诺。同月，韩国也和美国达成了一个广泛的贸易协议，韩国对美国投资3500亿美元，美韩这个貌似没有书面文本，只是口头协议？

当时看到这个消息就相当的疑惑，美、日、韩都是自由经济国家，他们的政府不像中国、沙特这类专制政府，专制政府答应买美国飞机、军火之类的，只要不反悔，在执行上是不会有什么阻碍的，拿中国来说，也就是一份命令文件的事，要的就是一个令行禁止。但对于自由经济、民主国家则不行，政府只能劝说、推动本国的企业去他国投资，无法直接命令。

这几天韩国向美国提要求了，美国借钱给韩国，或者搞个跟中韩一样的货币互换，韩国再去美国投资，都被美国一口拒绝，日本那边貌似也没什么实质进展。特朗普这个大嘴巴还在继续吹嘘自己，给美国赚了9500亿美元，并说日韩的几千亿美元资金是预付款，意思是不付钱，就加关税，真不知道该怎么评价了。

当时看到这消息时，虽然有疑惑，但要继续分析有点力不从心，最近整理完各国货币发行、外汇市场等信息后，思考切入角度自然而然清晰了，现在就从货币流通、国际贸易这个角度来分析下这日、韩对美投资的可行性吧。

1、先理一下这事的具体信息。

据网上查到的消息，日本的5500亿美元则侧重于芯片、金属、制药、能源、造船等领域，利润先平分，等日本收回投资额后，改为美国90%、日本10%，日本方面通过国有或国营背景的金融机构，以贷款、贷款担保、参与投资等方式来支持，并非简单地将全部以现金直接注资，不过美国方面(或者说特朗普吧)宣称的是要求日本一次性支付或者快速转资。美国将设立“美国投资加速器”，负责项目的选择与管理，日本须在美国选定项目后，在一定事件内出自，如果日本拒绝某项目，美国保留通过关税制裁日本的权利。

韩国则是3500亿美元，其中有1500亿美元说是造船业，美国方面在公开声明也多次要求韩国像日本那样的方式提供投资，甚至强调一次性支付(又是特朗普这个大嘴巴)，韩国方面则是强烈反对，主张采用逐步投资、贷款+担保为主、风险分担等方式。

就看美日、美韩间近期的沟通状况，特朗普的“一次性付款”想法完全是不切实际，甚至说是白日做梦，除非他觉得他那“交易的艺术”是百试不爽的法宝，我想卖100块，我就要喊价1万块……

2、特朗普要求日、韩对美投资的动机是什么？

前些天刚整理过《广场协议》，觉得与现在有些相似之处。当时是美国国内市场被日本逐步占据，美国制造业全面挫败，遭遇就业危机，美国为保障自己的利益，在西方国家内部整了这么一手，口号是为了实现“公平贸易”，最终美国的目的也算是达成了。但不同之处更多，美国现在的制造业空心化远比当年更加恶劣，且造成美国这个现状的主要对手不同，一个是同一阵营的民主国家日本，以价廉物美的商品的市场竞争力部分夺取了美国企业的市场份额，一个是专制国家中国，以更加廉价性能够用的商品的市场竞争力几乎全面占据了美国市场。美国可以促使盟友让步，中国却未必吃这一套，且中国的奴工已经惨成这样了，中共是无所谓，反正不用在乎牛马们的死活，但牛马也得吃饱饭才能干活啊，是真的没有什么让步空间了。

特朗普的想法，从好处想，那就是他的确是为了让美国再次伟大，但手法实在令人难以置评。从他所做的事的表象来看，那就是美国要赚钱，不让你们这些国家赚美国的钱。忍不住要吐槽一番，说实话，他吹嘘的很多言论，从经济学上是压根就是站不住脚的，什么我们收他们多少关税，说明我们赚了他们多少钱，尼玛关税的账是这么算的？不过普通民众压根就不懂这些，他们中很大一部分真的相信收了关税就代表美国赚了钱，代表特朗普厉害，中国这类民众一样多，觉得美国收中国30%关税、中国只收美国10%关税，那就是美国赢了，中国输了，真的让人无语。

重提一次(之前那篇关税的文章将来会重写)，关税的承担方有三个，以美国收关税为例，中国出口商、美国进口商、美国消费者。如果中国出口商卖10美元，美国进口商卖30美元，收100%关税后，中国出口商卖5美元，美国出口商还是卖30美元，那美国就收了5美元的关税，全部由中国出口商承担；如果中国出口商卖8美元，美国进口商还是卖30美元，那美国就收了8美元的关税，中国出口商承担2美元，美国进口商承担了6美元(相比之前能赚20，现在只能赚14)；如果中国出口商卖10美元，美国进口商卖40美元，那美国收了10美元关税，全部由美国消费者承担；还有一种情况，美国进口商要求利润率不变，中国出口商卖10美元，美国进口商成本变成20美元，他售价涨到60美元，那这个就有意思了，美国政府只收了10美元关税，美国消费者却要多付30美元。

我不清楚美国进口商转手中国商品的毛利率具体有多少，不过按美国的税率，这个加价幅度低不了，油管上有人提到中国出口欧洲的商品1欧元，欧洲消费者买却要花10欧元(或许更多？)，这个虽然无法核实，但以我姐去欧洲的情况来看，幼儿园一个普通玩具就要卖30欧元，幼儿园缺钱老师们都是要求孩子自己带玩具的，而这种玩具在中国拼多多最多也就卖30人民币(其实我怀疑3块钱就能买到，这里往高里说吧)，假如欧洲市场的玩具是来自中国进口的话，我很想知道欧洲的进口商是怎么把在中国零售价30人民币的破玩意卖到30欧元的？即使欧盟标准严格，中国出口商提高一倍成本也足够满足要求了。近500%的利润不是中国逼欧洲进口商卖这么贵的吧？

特朗普完全没去查证过这些信息吗，他怎么就这么迷之自信，关税全部是由中国出口商承担而不是美国消费者承担呢？(油管上已经见到很多留言称美国物价涨了很多了)，你真正能通过收关税赚到的钱仅仅是中国出口商降价的那一部分，如果没有降价，那收再多的关税也是收的美国人自己的。我之前的文章用特朗普是想通过提高关税，让美国制造业回流来为他洗地，这个洗地理由暂时还没被特朗普更骚的骚操作打破，还能接着用。

其实吧，美国对其他国家收关税，我觉得没什么不合理的，对等关税原本就是公平贸易的一个条件。但问题的根源是在关税这块吗？美国公司的董事会们为什么争相把产业外移？人家开公司办企业，目的不就是为了赚钱，赚更多的钱吗(我非常不喜欢用“资本逐利”这个词，中共教育后遗症，其实就是这个意思)，哪个地方设厂利润高自然就倾向于去哪个地方，哪个行业可以通过高技术赚取高利润那就投资哪个行业。对所有国家实行对等关税促进美国制造业回流这是个很正当的理由(现实中能不能做到、需要多长时间才能做到先不管)，特朗普吹这个我倒也赞成，可他吹的啥玩意？收到关税就代表赚钱了？还是说美国民众就喜欢听他往这方面吹？这真让我想起墙内常见的那句话，有什么样的人民就有什么样的政府。

说回这次美国要求日、韩对美投资的事情，这事怎么看也是为了让制造业回流美国的大计，先投资，回本之后再持续给10%的利润，至少在账面上并没有让日、韩吃亏，虽然有一些强买强卖的嫌疑，但你也最多说美国不地道，强逼日、韩做他们不愿意做的事情，但明面上还是个双赢的架势，只不过美国赢的多，日、韩赢得少(现实中没这么乐观)，再赢得少也不能说少赢就是输吧。可特朗普那些吹嘘言论，硬生生营造出一种美国强抢日、韩的景象来……基于他那交易的艺术理念，归类为漫天要价、着地还钱倒也还能遮掩过去。

虽说抛开特朗普大嘴巴瞎扯的那些话，只看他实际落地的事情(特别是外交这块)，即便某些圣母不满意。但说特朗普是为了美国利益终归是说的过去的，像什么逼欧洲出钱支援乌克兰(什么跟普京会面之类的不影响大方向)，强力要求巴以实现和平，制裁中国虽然不够给力但确实下手且下手的不轻(制裁中共力度肯定要以美国现实情况为基础，一夜之间跟中国全面脱钩想想就知道不现实)，等等。但他这自我吹嘘的风格是真的让人受不了，这老头到底是多想拿诺贝尔和平奖啊。到目前为止，我对特朗普的判断还未动摇，真的可以下手揍中共的时候，他不会手软，且他也做不到无视被中共绑架的中国民众(不过我也怀疑他本人是否真的考虑过这个问题，但他的幕僚会考虑到的)。

3、分析日、韩对美投资现实中的可行性。

我在《各国货币》一文中有介绍日本、韩国对外汇储备的管理手法，从这个角度展开分析，先说日本。

日本的美元储备(外汇储备就统称美元储备了，省事)是挂在MOF账上的，MOF获得这些美元储备完全是靠发债从BOJ账上挪过来的，日本政府这么做的动机重提一次：如果BOJ不对因进出口顺差赚来的美元用印日元的方式兑付，那外汇市场上日元就会因美元越来越多而升值，会削弱日本的出口竞争力，而一直这么做(也就是外汇占款的方式印钞)又会造成本国市场的日元过多，会引发本国通货膨胀，所以就用这种方式回收日元(10月13日更正，回收这个日元说法是不对的，MOF发债找商业银行或者BOJ获得日元，这个操作日元是没有增发的，但商业银行手里的日元变成了国债，当流动性短缺时，还是会将这些国债卖给BOJ，日元最终还是增发了，回收日元有另外的操作，应该类似台湾的大额存单)。美元挂在哪里是还是很有标志性的，如果挂在央行BOJ资产项里，那这些美元并不归日本政府所有，因为央行是不能直接进入市场的，央行的美元用途主要就是让需要美元的公众拿日元去兑换。但如果没挂在BOJ资产项里，而是挂在MOF账上，这些美元就等于是政府花钱买的(发债也等于花钱买)，属于政府所有。但由于上述动机，日本的美元储备名义上归政府所有，却也不是政府能随意动用的。所以网上搜索的日对美投资5500亿的细节，日本政府是通过贷款、担保、直接出资极少的模式进行的，写到这里，可以将日本的美元储备当成其他国家的美元储备一样看待，非政府所有，国家名义上的对外投资大框架，实际上需要由企业拿本币去找政府(央行)兑换美元再出去投资。

韩国的外汇储备虽然搞不清楚究竟挂在哪里，但也可以当成全部挂在央行资产项看待，也就是在对外投资的逻辑上，和日本是一样的。

那日、韩对美投资的货币流通方向就明了了，就专门拿日本举例了，韩国有不同点再单独提出来。

日本政府通过几个政策性金融机构比如：日本国际协力银行(JBIC)、日本政策投资银行(DBJ)、日本贸易保险公司(NEXI)等，提供贷款、担保、保险，降低日本企业投资美国项目的风险。

真正出钱的大头是日本的企业，特别是跟美国产业链契合的公司，像半导体的日本半导体公司，电池、新能源的丰田、松下、索尼，基础设施的各个商社、工程公司等，政府向这些企业提供低息贷款、担保，催促他们去美国投资、落地项目。将来的营收也是归这些公司在美国的分公司，具体分配那就是按照这些分公司的股权结构来了。

这么看倒也中规中矩，就和普通的投资区别倒也不大，除了在回本期就要被美国强抢50%的利润之外，但想一想就当是美国收重税吧，或许美国对这些企业明面上的税收有优惠呢，安慰自己就当对冲了吧。

但最大的风险在于，即使日本政府提供担保，这些项目的投资还是有可能赔钱，甚至血本无归，即使企业找日本政府贷款的那部分资金全部赖账不还，不至于牵连母公司无限连带责任，但项目起始的资金母公司还是要掏很大一笔数额的，这个母公司的初始投资那可是全部损失掉了的。何况不管是日本政府担保兜底还是母公司承担损失，不都是日本承担损失吗，美国佬可是不管你亏不亏，他们只管赚钱了分成。

假如这些项目前景一片光明，即使美国那么不要脸的不出钱、亏钱了与他们无关、赚钱了他们要抽一半(未来还要抽9成)，日本在美国进行这些投资倒也还能接受。可最大的风险就在于，日本在美国投资建厂凭什么能赚钱？真当每个企业都是台积电啊，承担美国高额的人力成本还能赚钱(美积电雇佣的员工台湾人有多少，薪资占多大比重还不好说，说不定就是台湾人在美积电当主力，美国本地员工就是打打下手甚至扫扫地呢)，美国自己的企业都嫌在美国生产不赚钱早跑光了(高科技行业还是留下来不少的，此处请勿抬杠)。

有中国这个低人权、中低端商品生产巨无霸在，真不知道在未与中国脱钩的前提下，日本企业哪来的新增需求？中低端不用想，放哪里生产都没法跟中国竞争，高端产品市场需求本来就不多，日本本土就足够满足需求了，这逼日本企业在美国建厂，需求不增加(因中国近年来的国产化政治要求，这个需求不增反降，台积电世界上毕竟只有一个)，那就是要日本本土减产了？在美国建厂美国确实是有部分人可以就业，可日本本土员工就要失业了呀。即使美国政府直接干预市场，像中共那样指定美国买方必须买这些日本投资的美国厂的商品，都无济于事，因为总需求并没有增加。

这种项目要想获得日本、韩国企业的热情和真实支持，美国首先就得跟中国脱钩，至少在日、韩投资美国的这些行业全面封禁中国商品，将原本由中国商品占据的市场清理出来，交由这些日韩美国工厂来生产，这才有发展的基础，否则全是空谈。

从纯经济角度来看，美国与其强迫日、韩来美投资，还不如拉中国去美国投资(当然现实中，中国企业那个操行，去美国就被罚款罚死了，他们没有能力在美国正常经营，当今的政治氛围也没这个可能)，毕竟原本就是中国商品的市场，直接拉中国厂家去美国生产是最省事、最方便的。

韩国的情况与日本稍有不同，因为韩元的发行外汇储备是占相当分量的锚，一下子抽走这么多外汇，就等于在国内回收汇率换算下同等金额的韩元，韩元流动性会大幅度减少，虽说这也不是什么问题，韩国发国债补上原来外汇储备所占的份额就行了，但韩国人97年阴影还在，非常害怕外汇储备不足，又出大幺蛾子，这种事情是很难说服韩国人克服障碍的，这两天韩国要求美国先借钱给韩国，韩国拿借来的钱去投资很可能部分就出于这方面的考量。

4、总结。

美国强迫日、韩对美投资这个大计划想真的成功，先决条件就是禁止同行业中国商品进入美国市场甚至是西方市场(美国一个国家可做不到这点)，在这点能达成的前提下，再花费比较长的时间才有望能做到(10年或许更长？建厂要时间，完全投产也要时间，培训美国本土员工也需要时间，市场、回本更要时间)，但能做到什么程度不能有过高的期待(在自由市场上竞争，同类同质的商品，成本低的一方永远有绝对的优势，即使把中国商品禁止了，谁知道其他洼地会不会也利用低人权优势来抢夺市场呢比如越南)，一个科技、生产效率都很发达的国度，尽管市场规模是决定性的基础因素，但市场规模总归是有上限的，分配才是更加重要的因素。

更长远的解决方法是期待中国、三哥这两个人口大国变好，让他们的消费市场成长到正常水平，这绝对是世界排名第一、第二的大市场。但这两个国家能否变好，外人又使不出多大力气，只能靠这两个国家的民众自己，唉。