一周一图看市场(July21-25): “完美”的一周

本周市场，是从四月低谷以来恢复到历史新高的一周，见上图，S&P500上涨了28%，市场几乎每天创一个新高，是“完美”的一周，是从2020年11月以来没有见到过的市场一周。

市场这次回弹有四个支柱：1，贸易风险正在缓解，市场将8月1日的关税期限看作是签定贸易协定的砝码，而不是更多的痛苦，感谢英国，越南，日本、和欧盟和美国签署了关税协定。2，公司盈利报告数据良好，S&P500三分之一的公司分布的盈利报告中，81%超过预期，是2021年第二季度以来的最好水平。3，目前的经济数据也很亮眼，美国六月份的非农工资单数，零售，工业生产都超过预期，而全球范围的PMIs没有大的变化，总体来说，市场不太担心目前美国有经济衰退的可能性。4，目前通胀比较平稳，虽然关税的效应已经波及到美国普通消费者们，六月份耐用品，服装价格上涨，但是汽车，飞机票和居住费用下降使核心通胀率保持在0.2%m/m，对关税会引起进口商品价格上涨的担心已经基本过去了。

四月份对于关税，中东紧张局势，和周期性经济增长减缓的担心，并没有使投资者们看到经济数据和公司盈利预测变糟糕，因此投资者们又逐渐回到市场上购买风险资产。目前盈利报告季，最受关注的莫过于，Apple，Microsoft，Amazon，Meta，它们四个加起来相当于S&P500总市场资本的1/4，它们在AI花费和关税影响上的展望将是如今市场上涨能不能持续下去的关键因素。同时，市场还会密切关注美国第二季度的GDP数据，七月份的就业数据，和ISM生产报告，来分析美国经济增长的良好势头在关税影响下是不是能持续下去。

风险依旧在，目前市场定价是～23X的forward earnings，而且，七月份核心商品价格上涨将重新燃起滞涨风险的可能性，根据耶鲁大学预算实验室的分析显示，消费者将面临有效关税率为20.2%，是1911年以来的最高。本周日本，欧盟与美国达成的关税协议使高有效关税率的担心暂时缓解，总体来说，市场会奖励低买者，上图就是一个例子，四月份的低谷变成七月份的历史新高。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）