Hong Kong is over.So What？
“香港已死”是“境外敌对势力”反复弹唱的老调，最早可以追溯到 1995 年美国的《财富》杂志封面故事 The Death of Hong Kong ，听得多了就毫无新鲜感。事实上，香港过去二十多年，乘着“改革开放”的东风，整体经济虽然有起有落，总体上是打了《财富》杂志的脸。不过，这次说“ It pains me to say Hong Kong is over”的是众所周知的中国人民的“老朋友”，前投行中国概念“大好友”，摩根士丹利前首席经济学家罗奇 Stephen Roach，因此引来特区政府官员以及评论员的相当重视，对他的言论予以批驳。
罗奇是摩根士丹利前首席经济学家，现任耶鲁大学资深研究员。2008 年全球金融海啸期间，曾受邀参加特区政府组建的“经济机遇委员会”。2020 年 6 月，罗奇公开表示，由于美国经济长期以来一直受到严重的宏观失衡困扰，国内储蓄率极低及经常账长期赤字，美元崩盘几乎是无可避免。2021 年 7 月，罗奇在接受《CNBC》访问时表示中国近来的行动预示着冷战的初期，令他感到不安。本月 12 日，他在在英国《金融时报》发表文章 It pains me to say Hong Kong is over。
他的论据建基于本地政治丶中国经济因素及中美关系三大因素。本地政治方面，香港回归头二十年，来自中央政府的干预较少，经济发展相对平稳。由于特首林郑月娥在2019年推动《逃犯条例》的修订工作，引发大规模的民主运动，随后强推《港区国安法》，使香港的自由市场经济受到束缚。具体表现在恒生指数由当年的接近三万点大跌 45% 至现时的 15750 点水平。
其次，中国经济由于地方债务丶通缩及人口等结构性问题，加上防疫措施，终令房地产市场和地方财政难以负荷，股市大跌，也对香港造成负面影响。
最后则是中美关系紧张，香港的亚洲盟友被迫在中美之间选边站，外贸亦因而受影响。罗奇认为，地缘政治所产生的问题，并非香港可以处理，香港没有政治回旋空间去选择走自己的路。
对于罗奇的上述言论，行政会议召集人、立法会议员叶刘淑仪 2 月 17 日对此撰文回应说，罗奇的言论属以偏概全，经济发展不能只看股市，她强调“香港有排玩”。 叶刘淑仪指罗奇的言论所触及的叁方面也不能全面阐释香港的实况。此外，罗奇在 2010年左右已离港返美，并且已有多年没赴香港了，难免对这个他一度称之为家的地方，缺乏最新最透彻的了解，因此欢迎他再到港了解香港的实况。
港交所主席史美伦回应，对罗奇悲观结论完全不同意，指出过去 30 年经常有市场人士预测香港市场或经济“已玩完”，惟每次香港均能证明实力和韧力，反弹并创出新高。史美伦续称，香港作为自由及开放市场，难免受外围因素影响，去年主要问题为宏观经济环境及中国经济复苏不似预期。她强调，香港作为国际金融中心的自身优势没有变，如法治精神、公开及透明度等。目前挑战主要为大环境因素，有信心当宏观环境改善后，香港经济能跟随中国经济转好。
特区政府政务司长则陈国基表示，视乎罗奇对“玩完”的定义，“如果佢想破坏香港呢一方面嚟讲，就真係佢玩完喇，香港唔会畀佢破坏到。”
以上三位对罗奇的反驳粗疏简略，不具备学术性的说服力，尤其是政务司长的说法更多的是情绪的宣泄。香港学研社成员、传媒人、经济人悠然的文章对罗奇的看法进行了逐一批驳，由于文章较长，这里只抄录他的主要论述。
罗奇的第一个看法是,香港的自由市场已被专制的沉重枷锁束缚( Hong Kong’s free market has been shackled by the deadweight of autocracy)，香港没有政治上的自由裁量权来制定自己的路綫(Hong Kong has no political discretion to chart its own course)，简言之，香港经济和股市已不再是“自由市场”。
悠然说：香港是否是一个自由市场，并不是美国基金经理对香港股市感兴趣的主要原因，他们是对中国故事感兴趣，也就是香港分享社会主义国家公司的红利。香港作爲一个自由市场，仅在于资金自由流动、参与的便捷性和效率，以及其法律制度的保护。如今，这些特点在实质上依然存在，尽管香港受到《国安法》，或中国对港日益主导的影响，但这些不会、不应该对通过香港的中国故事産生负面的影响。归根结底，中国投资环境的回报-如淨资産收益率（ROE）和监管的可靠性才是关键。
罗奇的第二个观点是，中国自身的 “结构性问题”（债务、人口和通货紧缩）以及 “房地産市场和地方政府融资工具的周期性压力 ”导致“在香港上市的中国企业、对中国敏感的服务业对香港造成了附带损害”（the collateral damage of the Chinese Enterprises listed in Hong Kong and the city's China-sensitive service sector）
悠然说：诚然，这些的确是问题，也衆所周知，更非常糟糕，但罗奇也太快否定了中国政府解决这些问题的能力和努力。要知道，投资经理最重要的是他的业绩记录，在这一点上，中国的经济管理业绩是过去 40 年各大国中最好的， 因此，我认爲，中国的经济前途大有可为，中国好，香港自然好。
罗奇的第三点也是最后一点看法，即 “中美竞争和友邦关係恶化”，这在未来几十年不太可能缓解。
悠然说：但我和罗奇的看法是相反的，从东盟的情况来看，其结果可能不是「香港与其许多最大的亚洲贸易伙伴之间出现问题」，也不是迫使东盟国选站美国，相反，美国会被放弃可能会越来越大，而中国则会在这些东盟伙伴中赢得地位，这也会使香港受益。
在香港众多较为系统地批驳罗奇观点的文章中，悠然的文章可以说是比较全面而且有代表性。不过在我看来，他们的论述，无一例外地落入传统资本主义经济理论的窠臼之中。假如他们能够认真学习“习近平新时代中国特色社会主义”经济思想，认真回顾最近几年，习近平主席亲自部署、亲自指挥的几个经济大战役，他们完全可以非常自豪地对罗奇们说：
Hong Kong is over.So What？
延伸阅读：《香港已死……..嗎？》 - 悠然