一周一图看市场(Apr18-22): “真收益率”上升，使投资者不再“别无选择”

首先要解释一下，什么是“真收益率”？ 在介绍“真收益率”之前，需要先介绍一下Treasury inflation-protected securities (TIPS),  就是内函通胀保护机制的证券或债券，它的价值是随着通胀涨而涨，落而落。

通常使用的是美国10年期政府债券的TIPS, 它可以反映出公司借贷的真正cost，因为除去了未来通胀的这个影响因素，因此美国10年期政府债券的TIPS的收益率就是通常说的“真收益率”。

本周“真收益率”达到0以上，归正(如上图)，这是瘟疫来的第一次。从上图可以看出成长型股票在“真收益率”上升的时候是下降的，“真收益率”的迅速上升会使得投资者们不再“别无选择”。

那么，什么是投资者的“别无选择”(There is no alternative ,TINA)?  当“真收益率”是0以下的时候，人们的定期存款或购买国债几乎没有回报。而且如果考虑到通胀的因素，回报是负值。因此投资者们，“别无选择”，只能把钱投在风险高的证券市场，这也是过去10年投资者们面临的挑战。

当“真收益率”上升的时候，投资者就可以有选择了。

但是，如果美联储为了遏制高通胀而连续升息过高或过快的话，对于固定收益证券和成长型股票投资者是很大的挑战。

在上周的博客 (一周一图看市场(Apr11-15)：小心通胀的二级效应) 里提到，如果核心通胀在近期达到高点，美联储软着陆的目标就有可能实现，也就是说美联储升息速度可以减慢，希望在下半年会出现这样的情况，这样固定资产和成长型股票投资者们可以得到喘息的机会。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议)