“国王新衣”总被扒

说到安徒生这个名字，虽然不至于闻者甚渺，倒也不是如雷贯耳。但若是提起他的作品《国王的新衣》，就真的是家喻户晓了。话说自称拥有特殊魔法的裁缝羅吉和卡拉，宣称能为国王缝制出最神奇的衣服，这衣服特別之处是只有聰明人才看得見 。由于不想被看作愚蠢的人，国王以及他的大臣都违心地附和两位裁缝制造的假象，直到一位小孩直接揭破大人们自欺欺人的荒诞。这个故事最早发表于 1837 年，其后被世界各国翻译成各种文字，影响不可谓不广，故事的教育意义也是显而易见。但是，两位忽悠大师的基因确实强大而且进化能力强盛，近两百年间变身为各种“专业人士”，在不同的行业继续编织各种彩色的“皇帝新衣”，专门向那些自以为聪明的人群兜售，倒也还有市场。

近年被编织的一件“国王新衣”大概要数到“信威集团”（ST信威600485）这个企业了。2015-2016 年间有如是信威这个国王穿上“新衣”在大街上出游的闪亮时刻。有证券分析师称“信威集团”正在构建“大国崛起的侧面”，而对于信威的掌舵人也不吝奉上“人中龙凤”的美誉。有了这类分析师的猛推，加上一些公募投资者的捧场，信威的股东户数在最高峰的时期超过了十五万之多。可惜的是，到了2016年末，网易财经刊发的《信威集团惊天局：隐匿巨额债务，神秘人套现离场》一篇报道，引致“信威集团”在洋人开拆“圣诞礼物”的 Boxing Day 当日停牌，给十五万多信威股民送出了一个满载苦涩的“圣诞礼盒”。

回头看看信威这袭“国王新衣”有些什么特点，为什么能够得到投资专家和股民的青睐。一个卖点是“收购以色列卫星通信公司 Space-Communication Ltd 100% 股份，将其私有化。据说假如收购顺利的话，加上公司将要在2019年发射的尼星一号，公司共有5个同步轨道资源和相应的频率资源，能弥补我国通信卫星覆盖严重不足的问题。换句话说，中国海外的大使馆、领事馆、其他驻外机构，飞机、轮船、甚至海外驻军，都能够通过我国自有的卫星通信系统进行全球沟通。卖点二是将在尼加拉瓜开挖一条运河，连通太平洋和大西洋。运河建成后，公司将获得100年特许经营权，并将能够掌握全球 8% 的物流定价权。卖点三是其拥有自主知识产权的McWiLL无线通信技术，因成本结构优于行业水平，可以为信威带来更为可观的巨额利润等等。

然而网易的报道深入分析了信威的柬埔寨电讯业务，一针见血指出柬埔寨信威与信威集团之间的交易，采取的是"买方信贷"模式。在这一模式下，信威集团和柬埔寨信威之间的资金流向，形成了"左手倒右手"的闭环。可怕的是，信威集团这种经营模式还被推广到俄罗斯、乌克兰、尼加拉瓜等信威集团的海外项目上。最后结果无非印证了业界对于信威通信远高于行业水平的利润率的质疑，以及其巨额应收账款可能成为“黑天鹅”的推测。虽然ST信威曾表示“报道描述与公司实际情况严重不符”，然而事实胜于雄辩，这家曾经2000亿市值的巨无霸最后还是停牌收场。

停牌930天后，ST信威于今年 7 月 12 日复牌，开盘跌停报13.86元，首日成交有100万元。复牌前有基金给出5.84元的估值，相当于将要有18个跌停，现实的状况却比基金的股值赶热闹更为惨淡。截至上周五，ST信威复牌三周的交易状况是拾级而下，当天的收盘价是 4.97 。

投资市场上有两项大相径庭的投资策略，其一是“宁买当头起”，也就是说预期投资目标在上升轨中时，不管价格多高都可以买进；另一个策略则是“逢低吸纳”，等待高潮，也就是俗语说得“抄底”。但是，正如香港电视剧《天蚕变》主题曲唱道“独自在山坡，高处未算高......”，反过来说，谷底也不是那么好预测的。那么，这三周来坚持吸纳ST信威的投资者的动力是什么，实在是耐人寻味！