美股牛市遭夹击

彭博社报道指出，尽管第四季度财报季表现强劲，但在背后出现了令人担忧的发展，即美国企业的获利前景恶化，可能会因此削弱美国股市的牛市势头。

在已经发布下一季度及未来展望的公司中，越来越多的预测低于分析师的预期。 据彭博情报（Bloomberg Intelligence）整理的数据，一项衡量企业预测与分析师预测之间差距的指标，在本月初跌至2016年以来的最低水平，目前则处于一年来的最低点。

报道指出，市场对此产生质疑的理由相当充分。 全面的贸易战可能会影响跨国企业的出口需求与海外获利。 在国内，通胀仍然顽固，而美联储（Fed）似乎并不急于降息。

美国联博资产管理公司（AllianceBernstein） 美国成长型投资部门首席投资官Jim Tierney表示，“今年开局的不确定性是多年来最严重的一次，企业高管正试图以较为保守的指引来应对这种局势”，“第四季度的财报表现强劲，但这种表现并未完全达到2025年的预期。”

从历史上来看，股市往往对企业财测的反应大于实际业绩，交易员会奖励那些发布优于预期财测的公司。 据商业智能（BI，Business Intelligence）数据，本财报季利润和销售额均有所增长的公司，其股价在财报发布后一天内平均跑赢标普500指数6.7%，这是自2020年初以来的第二高纪录。

当然，高层管理人员的预测可能过于保守，这可能为未来的市场反弹铺路，因为较低的获利预期将降低企业超越市场预期的门槛。 同时，分析师对今年及未来的获利预测仍持谨慎态度，尚未大幅调整，因为目前仅有80家标普500企业发布了第一季度展望。

Plurimi Wealth首席投资官阿姆斯特朗（Patrick Armstrong）表示，“这是华尔街分析师与企业财测之间的经典博弈。 卖方初始设定的预测往往过于乐观，而企业则会给出较为保守、易于超越的指引，关键问题在于，关税何时会真正产生影响？”

即使如此，连分析师对标普500指数2025年全年的预测自今年年初以来仍在持续下调。 据BI数据，分析师目前预估标普500企业今年的获利增长约为10%，低于1月初的近13%。 然而，2026年的预测尚未变动，分析师仍预期明年获利将增长14%。

Laffer Tengler Investments执行长腾格勒（Nancy Tengler）表示，川普的政策始终会为市场带来波动，但如果你看企业获利增长的基本面，整体状况仍然相当强劲。”

股市具有前瞻性，因此交易员通常会提前6至12个月反映市场变化。 随着企业利润率逐步从通胀挤压中复苏，企业逐渐恢复将成本转嫁给消费者的能力，投资人对2026年的获利增长仍抱持乐观态度。

这对于市场来说是一个值得期待的前景，特别是在美联储暗示将维持高利率的情况下，股市仍持续接近历史高点。

然而，风险在于通胀可能比预期更具黏性，迫使决策官员重新考虑降息政策。 随着物价高涨，消费者支出已开始缩减，导致1月零售销售创下两年来最大跌幅。

投资人将在本周四从零售业者的财报中获得市场走势的初步线索，沃尔玛（Walmart）将于开盘前发布财报，提供关键的消费者需求、经济增长与企业获利表现的指标。 随后，家得宝（Home Depot）和劳氏（Lowe's Cos.）将于下周发布财报，而Target和Nordstrom则预计于3月4日公布业绩。