华许还会升息几次？

作者施俊吉：美国联准会升息一码，美股先涨、后跌，台股则走出多日阴霾，上涨四百馀点。

华许宣布升息后，在记者会上公布了点阵图、一份只有130个英文单字的声明，简单回答几个问题后就散会了。华许一扫“是否升息”的不确定性阴霾，却也留下“还会再升息几次”的疑云。

华许为何如此“白目”，甘冒川普大不讳，在美国中期选举的47天前升息？这当然与联准会的“气节”有关，先讲一个故事。

2022年11月3日，联准会猛烈升息三码（0.75%）。6天后国会中期选举，执政的民主党败选，变成众院的少数党，佩洛西也交出了众院议长的宝座。纽约时报赞叹说：“美国真是一个伟大的国家，她的中央银行为了压制通货膨胀，竟然敢不甩选举。”。

美钞上有一行字“我们信仰上帝”（In God We Trust），如果改成“我们信赖联准会”（In Fed We Trust）岂是过誉？

至于美股先涨后跌的原因则与不确定性有关，这牵涉到一个著名的投资理论，这理论是由联准会前主席也是诺贝尔经济学奖得主柏南克（Ben Bernanke）所完成的。他的结论一言以蔽之就是：投资者遇到不确定性，不是减少投资，而是完全停止投资，等待不确定因素消失后，再做投资与否、投资多少的决定。所以不确定性如果盘旋不去，投资会澈底窒息。

根据柏南克的理论，美股先涨是因为升息已成定局，不确定性因素消失了，所以上涨。美股后跌则是因为“还会再升息几次”的阴霾聚笼，以及高利率将降低股票的估值、推升债券之殖利率等不利因素使然。

美国的通膨非常顽固，超过2%之水准已经有5年了。联准会今日的升息宣告利率正式进入升升不息。开第一枪最难，而今弹已出膛，再来会如何？就让子弹飞吧！

※作者为中研院兼任研究员，曾任行政院副院长、金管会主委、国安会谘询委员、台湾证交所董事长。（本文转载自作者脸书）