潘多拉魔盒打开 美国或陷入衰退
人工智能热潮已经成为美国股市和经济增长的重要推动力，但如果AI股票出现剧烈回调，后果可能远超华尔街本身。惠誉评级(Fitch Ratings)警告，在一种AI相关股票六个月内暴跌35%的风险情景下，美国经济可能陷入衰退，并在随后一年将冲击传导至全球经济。
惠誉强调，这并不是其基准预测，而是一项压力情景分析。但随着美国经济对人工智能投资、科技行业资本开支以及股市财富效应的依赖持续上升，一场AI资产价格剧烈重估可能引发连锁反应。
AI股若暴跌35% 美国或陷入衰退
由Alex Muscatelli领导的惠誉分析团队认为，这种严重的AI相关股价冲击，很可能导致美国经济陷入衰退。
在这一情景下，美国国内生产总值(GDP)到2027年第二季度可能最多萎缩1.5%。
与此同时，私人资本支出可能下降超过6%，美国整体投资预计下滑4.8%，原因是企业在AI资产价格遭遇冲击后重新审视相关资本开支计划。
AI市场崩跌还可能通过多个渠道打击实体经济，包括消费者支出放缓、家庭财富缩水以及失业率上升。
美国经济越来越依赖AI投资
惠誉指出，华尔街近期越来越关注美国经济对AI和科技行业的依赖程度。
一些研究已经认为，美国当前相当一部分经济增长来自AI相关投资和科技行业商业活动。惠誉估算，今年第二季度信息技术行业固定投资已经占美国GDP约5%，较疫情前提高约1个百分点。
这意味着，如果企业突然降低AI资本支出，不仅会打击芯片、数据中心、云计算和软件等相关行业，也可能直接拖累整体投资和经济增长。
AI繁荣对美国经济的另一层支撑来自股市财富效应。
随着科技股和AI概念股上涨，美国居民资产净值持续增加，消费者往往会因为感觉更加富裕而增加支出。但这一机制同样可能在股市下跌时反向运行。
美联储数据显示，今年第一季度美国家庭持有的股票和共同基金份额达到55.1万亿美元，占家庭全部财富的30%以上。
惠誉同时指出，美国股市总市值相对于GDP的比例目前约为200%，达到战后最高水平。
这也意味着，在股票资产占家庭财富比例越来越大的情况下，一旦AI科技股发生大规模重估，其冲击可能迅速从华尔街传导到居民消费和实体经济。
（彭博社资料照片）
全球经济增长恐跌破1%
风险还可能迅速蔓延至美国以外。
在惠誉设定的压力情景中，美国陷入衰退后，经济冲击可能通过金融市场、贸易和投资渠道扩散至全球。
惠誉预计，2027年全球GDP增速可能跌至1%以下，这一水平与全球经济停滞，甚至人均意义上的全球衰退相一致。
中国、日本和英国等主要市场的股票价格，在该情景下也可能下跌约15%。
这意味着，一场起源于美国AI股票估值重估的市场调整，最终可能演变成全球性的资本市场和经济冲击。
AI繁荣也成为潜在脆弱点
近年来，人工智能投资推动芯片、云计算、数据中心以及大型科技公司资本开支快速增长，也成为美股牛市的重要支柱。
但惠誉的压力测试揭示了这一繁荣的另一面：当AI投资在经济增长、资本支出和家庭财富中的权重不断上升，其一旦出现逆转，对整个经济体系的影响也会随之放大。
不过，惠誉明确表示，AI股票暴跌并不是该机构当前的基准情景，而是一种风险模拟。
对于投资者而言，真正需要关注的已经不仅仅是AI企业能否继续实现高速盈利增长，还包括AI投资的实际回报能否支撑当前估值，以及美国经济能否在科技投资降温的情况下继续维持增长。
如果未来市场开始大幅重新评估AI资本支出的盈利能力，一场最初发生在科技股中的估值调整，可能迅速演变为消费、投资、就业乃至全球增长层面的连锁冲击。
