中国真正的大劫难 才刚刚开始

　　秦剑波评论文章：人们总以为，经济危机是突然到来的。其实不是，它是在所有人都觉得不会出事的时候，就已经开始了。等到所有人都发现出事的时候，往往已经太晚了。

　　人们总喜欢把今天的中国和1991年的日本相比。

　　但我始终认为，这是对中国经济困难程度的低估。

　　日本失去的只是增长，中国失去的，可能是整个时代。中国经济的滑坡速度比当年日本经济滑坡的速度快，但我认为，不是快，是快太多了。

　　有几个现象：

　　日本政府债务1991年差不多是GDP的69%，中国算上隐性债务，整体债务压力早已十分沉重。

　　但偿债能力呢？日本企业那时候卖东西多赚钱？纯纯的卖方市场，彩电、冰箱、洗衣机不愁卖，价格还高。

　　可现在，中国韭菜们都累吐血了，汽车业的利润才有2%，这还要算上退税，这可是汽车啊！

　　日本那时候的人均月薪已经在人民币10000多元了，1991年的日本人来中国旅游，人人都是大富豪。

　　可中国韭菜们大学毕业月薪3000-4000元。

　　请问，谁的债务负担更重？中国怎么还债？

　　还有，中国居民住宅、公寓、办公楼的过度建设，比日本严重太多，而且全是高层建筑。2026年第一季度物业公司退出市场的现象已经远超预期，中国人连物业费都开始拖欠，意思是不想要房子了，连维修维护都不理了，房子能不快速贬值？

　　还有人口，中国出生人口10年腰斩。日本1991年生育率还有1.54，中国2021年都1.07了，现在已经低于1。没有新生儿，婴儿潮世代的人又大批退休，而且绝大部分退休人员的养老金替代率只有不到40%，怎么扩大消费？

　　还有失业率，中国目前灵活就业人口占比已经很高，年轻人的灵活就业比例更高。没有工作，怎么消费？日本1991年不会这么惨吧？人们有工作才有收入，资产价格下跌了，工资性收入没降，生活基本不受影响，还有消费力。

　　还有，那时候日本人去美国、欧洲投资有限制吗？外部环境有这么差吗？今天中国企业和资本的海外投资面临着更多的不确定性和政治风险，投资环境早已今非昔比。

　　还有，1991年，日本房地产占家庭总资产的比例远没有中国今天这么高，日本人的家庭金融资产占比很高。而中国家庭的财富大量集中于房地产，房子一下跌，很多人立即就没有消费力了。

　　更坏的消息是，中国经济的下坠才刚刚开始，还没开始加速。中国人口会在2030年后开始大幅减少，而生育率还会继续下降。00后连工作都没有，还婚育？日本的人口可是不会这么跌。

　　2030年代中期以后的中国经济，很可能会吓傻境内外投资者。

（示意图）

　　最后，我想说的是，很多人喜欢把今天的中国和1991年的日本相比，但我觉得，这是最大的误判。

　　日本泡沫破裂的时候，它拥有的是高收入、高储蓄、高福利和强大的国际竞争力，它只是病了；而今天的中国，却是在债务、人口、就业、消费和房地产五座大山同时压下来的情况下开始下坠。

　　更重要的是，日本是跌倒了再慢慢站起来，中国却是在人口断崖到来之前开始跌倒。时间，不站在中国这一边。

　　很多人以为，中国最大的危机是房地产；其实不是。房地产只是结果，不是原因。债务、人口、消费、就业、财政和信心的同时坍塌，才是问题的本质。

　　当一个国家既没有新生儿，也没有消费力；既没有资产回报，也没有收入增长；既没有内部循环，也开始失去外部市场的时候，它面对的就不再是一场经济危机，而是一场系统性的时代危机。

　　所以，中国经济的大劫难，还在后头。

　　它不是失去的十年，也不是失去的三十年。它很可能是一个旧时代的终结，以及一个新时代到来之前漫长而痛苦的调整期。

　　大家坐稳扶好。