SpaceX不值1.77万亿？ 马斯克画大饼纪录被翻出

市场疯抢SpaceX IPO股票，该公司估值高达1.77兆美元，但愈来愈多投资人开始质疑：这家由马斯克（Elon Musk）打造的火箭与AI公司，是否已被高估到危险的地步？ 质疑主要是因为马斯克过去有多次未能兑现商业承诺的纪录。

马斯克2022年收购Twitter时告诉私募投资人，到2028年营收与用户数将双双成长逾五倍。 但Twitter改名X后，广告收入不升反降，去年更暴跌65%，最终今年被纳入SpaceX体系。

如今，马斯克与承销商再次向投资人描绘宏大蓝图。 根据SpaceX提交的IPO文件，公司宣称总潜在市场规模高达28.5万亿美元，甚至超过中国一年国内生产毛额（GDP）。 这个数字的前提是，SpaceX必须证明能在太空部署AI数据中心、并在月球兴建工厂，而这些构想均有待验证。

上市文件显示，今年第1季，SpaceX营收47亿美元，却亏损43亿美元。 相比之下，市值约1.4万亿美元的Meta同期营收高达563亿美元。 即使以全年计算，SpaceX去年营收也仅187亿美元。 部分投资人质疑，SpaceX目前估值与实际营运规模并不相称。

更引发质疑的是，SpaceX的长期策略持续变化。 马斯克直到去年才首次提出太空AI数据中心概念，今年又将AI公司xAI并入SpaceX，并砸600亿美元收购AI程序开发公司Cursor。 最近几周，SpaceX更陆续与Anthropic及Google签署运算服务协议，开始向其他AI公司出租算力。 批评者认为，xAI似乎正从开发AI模型转向出租算力，而这类基础设施业务在资本市场通常享有较低估值。

《大卖空》原型人物、因精准预测2008年金融危机而成名的避险基金经理人贝瑞（Michael Burry）直言：“那份上市文件里没有任何内容显示它值1兆美元，更别说2兆。”他认为上市后股价若继续涨，可能是炒作与技术面推动，而非基本面支撑。

研究机构Morningstar给出的合理估值约为7,800亿美元，不到目前IPO估值的一半。

持有SpaceX股票的Gerber Kawasaki执行长Ross Gerber表示，SpaceX这场IPO最终将成为市场对马斯克信心的试金石。 市场愿意给予如此高的估值，很大程度是在押注马斯克未来仍能再次颠覆产业。