人民币存款利率跌破1%时，为何汇率接连暴涨

　　一边人民币存款利率不断下跌，一年期甚至跌破1%，另一边人民币汇率却不断走强一边出口创汇不断创新高，一边监管层对境外汇款越收越紧这两种反直觉究竟是怎么回事？

　　答：压低国内债务利息，让庞大的房贷、政府债能够置换低利率或者还得起利息，避免金融全面崩盘出口带来的结汇，不断给央行带来美元外币抵押物，央行就可以源源不断的印出新人民币，投放到中国市场，国内人民币供应量就不断增加，供给大于贷款需求，带动整体市场利率下行，就可以给庞大的政府债务和居民房贷低利息债务置换，从而使得这些债务不违约，能够还的动。

　　这就是当今监管层正在执行的金融国家策略，但是资本是逐利，境外美元利息更高，即使美元连续降息基准利率依旧高达3.75%，比国内各大行一年定存高2.75%（国内是0.95%），如果放任资本外逃，就会引发存款搬家，进而抽走国内人民币供应，进而带动国内利率上涨。要明白当你把一美元汇到境外时，本质上是把6.78（现在汇率）元人民币还给了中国央行，中国境内人民币总量就少了6.78元，如果是汇走1万亿美元（中国外贸一年顺差量），中国央行就被迫从市场上回收6.78万亿人民币，国内人民币供应就会大大减少，银行端利率就很难压的下去。

　　巧合的是彭博社说，去年中国投资者跨境炒美股，金额就有1万亿美元，如果这些钱全部堵住，国内人民币供应还会增加6.78万亿，利率会压的更低，这就是监管层对想要的结果。

　　当人民币出境渠绝大部分卡死时（无法做到绝对断绝），人民币在离岸市场（主要是香港）盘子就很小，央行很容易通过中银香港（离岸人民币发钞行）掌握里离岸供应，本质也就控制了离岸汇率，而这个汇率只要锚地美元在有限度的小幅波动即可（2%波幅），而当前美元还处在降息周期里，美元指数未来一年内还要继续贬值，作为锚定人民币汇率肯定会要继续被动上涨。

　　最后再说一下近期美元不断走弱，其核心跟中国有点类似，就是庞大的美国债务带来的高额利息开支，川普想要更大的财政空间，就必须推动美元继续降息，两国金融政策出发点都是一样的，不一样的是中国强监管，美国自由市场，一个是可以斩断资本外逃，一个是可以自由流动。

　　两种极端方法，本质都是被高额债务逼出来的，维持债务不爆雷，是中美两国政府接下来很长一段时间内共同目标，也是后续金融市场计价的主要依据。

　示意图（Zhang Peng/LightRocket, via Getty Images）