“历史级大牛市”正在上演

　　美国股市与黄金正在同时逼近连续第四年双位数涨幅，而华尔街认为，这种行情在历史上极其罕见。

　　美国银行（Bank of America）策略师Michael Hartnett团队表示，标普500指数目前有望实现年化约20%的涨幅，而黄金则有望录得约30%的年度涨幅。

　　策略师们指出，对于美国股市而言，如此长期且强劲的上涨，在历史上仅出现在几个特殊时期，包括二战期间、战后经济繁荣阶段以及1995年至1999年的互联网泡沫时期。

　　与此同时，黄金类似级别的长期上涨，则主要出现在1970年代的滞胀时代。

　　AI狂潮推动美股持续冲高

　　近年来，美股的强劲上涨主要由大型科技股推动。

　　尤其是人工智能（AI）投资热潮持续升温后，美国科技巨头资本支出快速膨胀，进一步推高了市场估值。

　　不过，Hartnett团队指出，此轮上涨长期以来都属于“极度狭窄型牛市”，也就是仅由少数超级大型科技股主导市场。

　　但如今，市场内部开始出现新的变化。

　　除了科技巨头之外，越来越多板块开始加入上涨行列，这意味着本轮牛市正逐渐从“少数股票驱动”转向更广泛扩散。

　　小盘股、新兴市场与大宗商品开始崛起

　　美国银行认为，小盘股、新兴市场以及大宗商品都正在进入新的长期牛市拐点。

　　该行指出，美国经济的韧性正在成为这一轮全球风险资产上涨的重要支撑。

　　目前市场普遍预测，美国经济今年名义增速将达到5.5%，而企业盈利增速预计高达20%。

　　在这样的背景下，资金开始从少数科技龙头向更多周期性资产扩散。

　　分析人士认为，这意味着市场对经济衰退的担忧正在下降，而风险偏好则持续回升。

　　华尔街盯上下一个“大牛板块”

　　在所有板块中，美国银行尤其看好材料股。

　　目前，材料板块在标普500指数中的权重仅约2%，接近30年来最低水平。

　　但Hartnett团队认为，这种情况未来可能发生巨大变化。

　　他们指出，全球地缘政治对资源的争夺、各国军费开支上升、AI基础设施投资狂潮以及全球住房短缺问题，都将推动材料需求长期增长。

　　美国银行甚至将材料板块称为：“市场中的下一头牛（the new bull on the block）。”

（示意图）

　　战争、AI与通胀共同重塑市场

　　分析人士指出，如今市场正在进入一个非常特殊的阶段。

　　一方面，AI革命持续推动科技投资和企业盈利增长；

　　另一方面，中东冲突、全球供应链重组以及财政扩张，又在不断推升能源、金属与资源价格。

　　这使得美股受益于AI与盈利增长，黄金受益于通胀与避险需求，大宗商品受益于资源争夺与供应紧张，多个资产类别因此同时进入上涨周期。

　　而这种“股市与黄金同步大涨”的局面，在历史上往往只会出现在重大经济与地缘政治转折时期。

　　市场正在进入新的“大周期”？

　　Hartnett长期以来一直警告，全球市场正处于从“金融资产时代”向“实物资产时代”转变的过程中。

　　在过去十多年里，低利率与流动性推动科技股和金融资产持续上涨；但如今，地缘政治、能源安全、AI基础设施建设以及制造业回流，正在重新提升资源、工业与实体资产的重要性。

　　分析人士认为，如果美国经济继续保持韧性，同时全球通胀维持相对高位，那么原材料、能源、黄金、工业金属和小盘周期股都可能成为下一阶段全球资金重新配置的重要方向。