抓包了，中共资金藏身处被大曝光

中国国家主席习近平推动“去美元化”，降低对美元的依赖，强化人民币国际地位。不过，曾担任美国贸易代表顾问的经济学家塞特瑟（Brad Setser）发布文章指出，中国并没有真正去美元化，只是将美元储备从官方的外汇存底，转移到银行和投资基金等透明度较低的国有实体。美国哈德逊研究所学者西布利（Nate Sibley）直言，我们对世界第二大经济体的金融结构和健康状况所知甚少，实在令人担忧。

塞特瑟以“中国虚假的美元化”为题发布分析文章，文章指出，早在2005年，中国不断成长的外汇存底中，79%是以美元计价。2024年，中国揭露，到2019年，目前停滞不前的外汇存底中，只有55%是美元。

这是最后揭露的数据点，但仔细分析美国财政部的数据后，可以排除中国正规外汇存底中美元占比大幅上升的可能性。美国的数据表明，在过去五年里，美元占比要嘛略有下降，要嘛中国非常积极地使用非美国托管机构。

中国已经去美元化了吗？不完全正确。文章说，中国外汇存底中美元占比大幅下降（从 79% 降至 59%），发生在 2005 年至 2012 年期间（尽管中国只公布了 2015 年的数据），在此期间，中国外汇储备总额从 800 亿美元增至接近 3 兆美元以上

更重要的是，中国玩了花招。它降低了美元在其正规外汇存底中的占比，随后又停止增加正规外汇存底。然而，中国企业的海外资产所有增长，都来自政策性银行对外贷款的增加、国有商业银行外汇和外币资产的增加，以及各种国家投资基金资产的增加，以支持“一带一路”和中国企业“走出去”。

文章提及，中国3.3兆美元外汇存底的55%约为1.8兆美元。这可以合理估计国家外汇管理局的美元持有量，其中包括相当一部分美国股票，并非全部是固定收益产品。中国国家外汇管理局的季度数据显示，截至去年第四季末，国营商业银行的美元资产为 1 兆美元（而海外美元负债为 3000 亿美元），现在的美元资产可能更接近 1.1 兆美元。

学者强调，中国并没有真正去美元化，它只是将美元储备转移到银行和投资基金等透明度较低的国有实体。（法新社）

政策性银行拥有未公开的海外资产组合。但AIDdata估计，它们可能持有近1兆美元的全球债权，而且其中大部分似乎都是美元。总而言之，中国公司在国家外汇管理局资产负债表之外持有的美元，可能比在国家外汇管理局资产负债表上持有的美元还要多。

文章点名，IMF似乎一直不愿深入探讨政策性银行如何筹集资金用于对外贷款的问题，尽管这对IMF理解许多政策问题至关重要，但它从未成为IMF研究的主题。经济史学者图兹（Adam Tooze）认为，IMF选择“回避”一些与中国有争议的话题，这或许就是其中之一。