中国前两个月土地出让收入大跌
随着中国房地产市场持续低迷，地方政府卖地收入大减，2025年，地方政府的国有土地使用权出让收入已连续第四年出现两位数下降。最新官方数据显示，今年1—2月，国有土地出让收入继续大幅下跌，同比跌去25.2%。分析指，土地出让收入数据存在水分，地方政府卖地收入持续下滑是结构性趋势，不可逆转。
3月19日，中共财政部发布的2026年1—2月财政收支情况显示，今年前两个月，全国政府性基金预算收入5363亿元（人民币，下同），同比下降16%。
分中央和地方看，中央政府性基金预算收入862亿元，同比增长6.7%；地方政府性基金预算本级收入4501亿元，同比下降19.2%，其中，国有土地使用权出让收入3547亿元，同比下降25.2%。
这是自2022年以来，连续第四年该收入出现两位数降幅。与2021年收入峰值8.7万亿元相比，2025年地方土地使用权出让收入，已经减少了约4.6万亿元，降幅达到52.3%。实际数据可能更糟糕。
土地出让收入虚高及其原因
对此，财经评论员萧易分析，地方政府的土地出让收入数据存在一定程度水分。这是个长期存在的结构性问题，尤其在地方财政压力大、房地产低迷时期更为突出。
首先，统计口径高估。土地出让收入是指地方政府通过“招拍挂”出让土地使用权获得的合同金额，在统计时，官方却使用“成交总价”来替代。
萧易说，“大多数土地交易都采用分期付款，这就导致在现实中，当年的统计数据往往与现金数据不符。尤其在房地产下行周期，当房企延迟付款，甚至违约弃地时，在统计上还是会将签约收入算上。中指研究院、克而瑞等机构的监测数据显示‘土地出让金’往往是签约/成交额。”
其次，人为做高卖地收入。地方政府通过其所控制的城投公司拍地，拉高竞拍价，通过“左手倒右手”的方式，实现土地收入，但城投债务也相应增加。这些资金实际上是借来的，是需要偿还的。
萧易指出，“在过去多年审计报告中，国家审计署多次披露地方通过国企、城投公司‘空转’拿地虚增土地出让收入。2022年，财政部曾专门发文禁止国企购地虚增收入，针对的就是这类‘左手倒右手’操作。”
最后，仅是账面上的繁荣。地方政府通过抬价实现土地高溢价成交，或由地方国企、城投公司接盘，从账面上看土地出让收入增加，但后续却无力开发，不能转化为实际经济活动。
他表示，“除了看官方公布的土地出让收入数据，还应该看以下几个指标：比如城投公司拿地比例、流拍率、土地收入与房地产销售比例。如果这些指标都较高，就说明地方政府通过城投体系‘自我交易’维持财政收入，这使得土地出让收入数据在统计上成立，但在经济意义上大幅失真。”
土地出让收入持续下滑是结构性趋势
此外，萧易也指出，地方政府的土地出让收入持续下滑，已经不是短期波动，而是一个结构性趋势。
从数据上来看，经过从2022年到2025年连续4年的下跌，与高峰期相比已经“腰斩”，累计下跌超过50%。土地财政占地方收入的比例从2020年的36%下降到2025年的13%。
核心原因是土地财政的模式难以持续，“以前的模式是，卖地→基建→拉高地价→继续卖地；现在是，房地产需求的萎缩→ 房地产企业拿地意愿和能力下降→地方政府减少土地供给（控制地价下跌、防止流拍等）→需求继续萎缩。”
萧易说，“财政收入减少，但刚性支出难以削减。造成的结构就是：财政赤字扩大、地方债务危机、基建投资捉襟见肘，最终累及中国经济的增长。”
示意图 （Qilai Shen for The New York Times）
