面对反复无常的川普 投资人该麻木还是逃命？

美国总统川普再度动用关税当成外交武器，最新针对格陵兰问题，威胁对八个欧洲国家加征10%关税，6月起关税进一步提高至25%。

有分析人士认为，川普此举纯属谈判策略，因此最终又会变成一次“TACO时刻”（川普总是临阵退缩），但也有人认为，这打破了原先预期关税不确定性降低的局面，现在不只要担心欧盟与美国爆发全面贸易战，最可怕的，欧洲还有一项极具杀伤力的武器。

“TACO时刻”再现？分析师看淡关税威胁：纯属谈判策略

一些分析师认为，这又会是一次“TACO时刻”，也就是先威胁、再撤回的做法，川普的最新行动纯属谈判策略，意在于本周达沃斯世界经济论坛前取得筹码。

伦敦Pepperstone Group策略师布朗在给客户的报告中表示：“我的基本假设是，这些威胁很快就会找到『下台阶』，最终演变成又一次『TACO时刻』。在风险资产的基本多头逻辑仍具韧性、且只要欧洲的反制措施大多停留在口头层面，我会暂时将股市回档视为买进机会，而且若本周初外汇市场的波动相对迅速消退，我也不会意外。”

Focus Partners Wealth首席市场策略师史坦伯格说：“我认为市场会把这视为政治噪音与姿态展示，很快就会淡化处理。我不认为市场真的会相信我们要去买下格陵兰。”

川普在去年4月威胁全面实施“对等关税”时，债市与股市曾出现剧烈反应，迫使他大幅退让，当时正是促成英国金融时报创造了“TACO”一词。自此之后，投资人，尤其是股市投资人，对川普反复无常的经济决策似乎已逐渐麻木，甚至包括他对鲍威尔提起法律行动，都没有引发市场太大影响，股市在4月大幅下挫后出现强劲反弹，接著在AI热潮带动下屡创新高。

告别关税确定性：欧美贸易战若爆发将“两败俱伤”

那么，这次最新的威胁会有所不同吗？一些分析师担心，川普再启动关税战，此事带来的不确定性，对市场并非好事。

华府智库加图研究所贸易专家林西科姆（Scott Lincicome）在社交媒体X上表示：“对于那些曾说今年会减少抑制投资的关税不确定性的人来说，也许该重新修正你们的预测了。”

ING银行全球宏观主管布热斯基等分析师在给客户的报告中表示：“这波新的贸易紧张局势结果仍不明朗，但早已显而易见的是，如今已不存在所谓的贸易或关税确定性。可以确定的是，若欧盟与美国爆发全面贸易战，将只会留下输家。”

英国卫报分析，川普扬言祭出关税、以推动“夺取格陵兰”的目标，对欧洲各国领导人不但是政治恶梦，也可能引发经济头痛。

正如国际货币基金（IMF）所说，无论最终关税水准为何，不确定性本身就会造成伤害。当企业无法确定政策环境最终会如何定案时，往往会延后或缩手投资。此时正值欧洲经济微脆之际，英国陷入财政困局、法国正深陷预算危机，而德国则在2025年经济停滞后，寄望迎来复苏。

美国面临通膨窜升的关税“七伤拳”

此外，尽管投资人先前一直认定川普的“TACO”策略，这回有可能再次对这场最新风波一笑置之，但如果开始认定，美国把关税当做对付主要经济盟友的武器终究会付出代价，包括关税带动美国通膨窜升，进一步导致联准会升息抗通膨，那么市场的动荡时刻恐怕就在前方。

德意志银行分析师则指出，欧洲国家合计持有价值8兆美元的美国债券和股票，几乎是世界其他地区总和的两倍，他们可能会考虑将其中一部分资金汇回国内，“对市场最具破坏性的，是资本的武器化，而不是贸易流动的武器化。”