表面繁荣、暗流涌动 穆迪敲警钟
穆迪分析(Moody’s Analytics)资深经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)预计，美国经济将在2026年实现更强劲的增长，但他警告称，表面繁荣之下，多个关键市场板块可能面临困境。
尽管实际GDP增速预计将加快至约2.5%，但这一改善主要归因于《一个伟大而美丽的法案》(One Big Beautiful Bill Act)推动的、以赤字融资为基础的减税措施；财政刺激带来的提振预计将在第二季度达到峰值。
此后，潜在的经济环境将变得更加严峻。
这些动态表明，劳动密集型行业以及对工资增长和消费者需求高度敏感的板块正面临日益加大的压力。随着招聘放缓、价格压力仍在，经济中那些依赖强劲就业增长和稳定购买力的领域，很可能将遭遇逆风。
对金融市场的影响
赞迪补充称，金融市场也预计会反映出这种更趋温和的环境。2026年的股市表现预测将比近几年收敛得多，这意味着在经历了一段较强涨势后，股票的上行空间可能有限。
与此同时，房地产市场预计将降温。随着更高的通胀和更疲弱的劳动力市场状况削弱可负担性并压制需求，房价涨幅可能趋于更为温和。这些趋势意味着房地产、建筑以及相关行业可能面临一定压力。
赞迪的评估将对2026年的展望置于近期经济表现的背景之下。美国经济在2025年总体上与此前预测大体一致，经济增速略高于2%，但仍不及2024年更为强劲的扩张。
他指出，预测之所以出现偏差，主要是因为预期过于乐观，尤其是在失业率和通胀方面——这两项指标最终都高于原先预估。
因此，这一经历进一步强化了2026年展望中所蕴含的谨慎态度：财政刺激或许会在短期内推升增长，但随着经济环境收紧，多个主要市场板块预计将面临困境。
风险提示+观察指标
在这种“表面增长走强、内里压力累积”的组合下，市场对2026年的关注点可能不再是单一的GDP读数，而是增长的可持续性与分配结构。
分析人士认为，赤字融资的减税政策往往能在短期内通过改善企业现金流与居民可支配收入来抬升需求，但当财政刺激的边际效应在年中后减弱、同时通胀仍具黏性时，企业用工与居民消费的韧性将面临更直接的考验。
从资产定价角度看，这种宏观环境也可能带来更显著的市场分化。
股市方面，在经历较强上涨后，若企业盈利难以持续上修、估值扩张空间受限，行情可能从“普涨”转向更偏结构性；资金或更青睐现金流确定性更高、对经济波动更不敏感的板块。债市方面，通胀与就业的“拉扯”可能加大利率波动：通胀偏高可能抬升收益率中枢，而增长动能走弱又会限制收益率进一步上行。
行业层面，劳动密集型领域以及对工资、就业与居民购买力高度敏感的板块更容易感受到压力。若招聘继续放缓、消费者信心转弱，可选消费与部分服务行业可能率先受到冲击；与此同时，房地产链条在按揭利率与可负担性约束下或持续降温，进而影响开发、建材、家居与相关服务行业的景气度。
展望后续，市场或将重点跟踪三类关键信号：
一是新增就业、失业率与工资增速的变化，以判断劳动力市场降温速度；
二是核心通胀回落的斜率，以评估价格压力是否缓解；
三是金融条件与信贷投放情况，包括企业融资利差、贷款标准与按揭利率等。
如果出现“就业走弱但通胀回落有限”的组合，2026年宏观数据看似不差的同时，部分行业与资产仍可能面临更明显的逆风。
