比恒大还惨！负债7500亿，中国第二大民企倒了
陈峰出生在山西太原，1953年那会儿就开始接触航空行业，早年就在民航系统打拼，攒下不少经验。1990年，他接手海南航空的组建任务，当时公司起步资金只有1000万元，没飞机没资金，就靠租借和贷款硬是开了张。
1993年，海航完成股份制改造，募集到2.5亿元，还拉来量子基金2500万美元投资，买了两架波音737飞机。那年5月2日首航成功，当年就赚了6876万元。这起步阶段，海航专注国内航线，员工从几十人涨到几百人，航线覆盖主要城市，机队也慢慢扩到十多架。
1997年亚洲金融危机来了，海航没被击垮，反而从银行融到9亿元，并在上海证券交易所上市，成为首家上市航空公司。用这钱收购几家小航空企业，机队增加到20多架，市场份额明显大了。公司学国际管理，优化航班时间，提高服务，旅客数量稳步上。
2010年代初，海航已经是个大集团，以航空为主，物流、金融、地产齐头并进。员工过万，资产几千亿元。陈峰推动合作，跟国内外银行搭上融资线，支持业务。海航建物流园区，提升货运能力，金融服务包括租赁和保险。公司内部重组，引进先进飞机，提高效率。旅游扩展国际线，地产做商业体。这些步子让海航在民营企业里出头，收入年年增。
2010年后，海航开始全球并购。2010年买澳大利亚ALLCO航空租赁，花1.5亿美元，还收土耳其myTECHNIC维修公司，花3000万美元。2011年拿下新加坡GE SEACO，花11.5亿美元。2012年入股法国蓝鹰航空48%，花4000万美元。
2015年，海航并购加速，收瑞士Swissport，花175亿元，又买爱尔兰Avolon，花25.55亿美元。这些动作靠高杠杆，资产抵押再融资的循环。
2016年，海航收英迈国际，花60亿美元，还成德意志银行第四大股东。集团资产超1万亿元，收入破6000亿元，进财富500强第353位。2017年，资产达1.23万亿元，世界500强第170位。
员工40万，航线近2000条，业务七大板块：航空、物流、金融、酒店、地产等。2019年营收6183亿元，排中国民营企业第二，仅次华为。但资金全靠银行贷，负债率72%，总债7500亿元，每天利息1.5亿元。
2017年6月，监管部门让银行查并购贷款和跨境担保，资金链问题露头。公司现金只剩406亿元，短期债2158亿元，非航空业务多亏本。聚宝汇理财平台出事，两万投资者本金丢了，高管挪用公款买艺术品。2018年7月3日，时任董事长王健在法国普罗旺斯考察，从10米墙上摔下，双脚着地，腹腔伤和内出血，抢救无效去世，年57岁。陈峰回来掌舵，但难转局面。
2020年新冠疫情来袭，航空需求掉底，海航一天亏3.7亿元，资不抵债。2020年2月29日，海南省派联合工作组接管。2021年1月29日，海南高院受理321家公司破产重整，债权总额1.1万亿元。
重整中，卖非核心资产，精简业务。航空主业由辽宁方大集团接手，花380亿元买股权，加30亿元还债，总410亿元。其他板块分拆：机场给海南海发控，金融给渤海租赁，商业给供销大集。
重整计划用现金、股票、信托清债。债权人2万亿元申报，确认1.1万亿元。重整后，海航专注航空，2023年航空板块盈利，2024年一季度收入352亿元，涨32%，利润6.87亿元。资产负债率降到98.46%，比前低15%。财务费用减80%。2025年上半年，海航控股运营800多架飞机，员工6万多，安全飞行超2000万小时，还跟中国商飞签C919和C909订单。
陈峰在重整中被查。2021年9月24日，他涉嫌犯罪被带走。2022年3月逮捕。2023年4月，海口检察院起诉。法院查出他搞关联交易，没商业实质，占资金。亲属公司拿海航合同，涉及飞机采购、地产、信息化、广告。还骗贷和职务侵占。
2025年7月18日，海口中院一审判陈峰背信损害上市公司利益罪四年，罚2.16亿元;骗取贷款罪四年，罚500万元;职务侵占罪七年，没收4000万元。并罚执行12年，罚金2.21亿元，没收4000万元。孙明宇判三年六个月，罚900万元;包启发判三年六个月，罚450万元。陈峰不服，上诉。
2025年9月10日，海南高院二审驳回上诉，维持原判。陈峰刑期到2033年12月22日。现在海航债务剩1380亿元，但航空在恢复。2025年6月，海航控股推进大资产买，优化资源。
海航这事儿，起步靠胆大，扩张靠杠杆，但没控住风险。负债堆成山，监管一查就崩。陈峰主导并购，却没管好资金占用和违规。重整后，企业瘦身专注主业，慢慢回血。这提醒民营企业，别一味求大，得稳扎稳打，合规经营。
比起恒大，海航债务规模大，涉及公司多，创始人还进了局子。恒大地产为主，海航跨多业，崩盘影响航空链条。两人起步都小本，扩张都猛，但结局类似：债台高筑，负责人出事。海航重整分拆快，恒大还在磨。但教训一样，杠杆高风险大，得早防。
到现在，海航航空板块稳了，但整体债还有。未来，得看运营和市场。陈峰案定了，高管也判了，企业得吸取，建好内控。民营经济里，这样的案子不多，但够警示。企业发展，得平衡速度和安全。
海航从无到有，成巨头，又倒下，重生。这过程，融资模式创新，但过度依赖债。监管介入及时，避免更大乱。重整体现支持民营，但也强调法治。企业家得记，合规是底线，扩张别失控。
