硅谷风投押宝熟人局，撑起AI百亿估值神话与泡沫
7月3日消息，根据最新数据显示，美国风投机构正加大对已投项目追加投资力度。
硅谷数据研究机构PitchBook统计表明，截至6月中旬，由现有投资者领投（Insider-Led
Rounds）的初创企业融资总额已突破690亿美元，这个数字不仅超过去年全年融资总额（670亿美元），更有望突破2021年零利率时期创下的历史最高纪录。
美国风险投资中，主导投资者为现有资方再投资的金额
01 头部企业吸金效应显著
OpenAI与美国国防科技公司Anduril，
这两大科技独角兽的巨额融资成为今年市场焦点，仅这两家公司就占据了现有资方再融资总额的60%以上。
这种投资模式给初创企业带来两大明显优势：
一方面，创始人可以保留更多股权，相比引入新投资方通常要求的持股比例，现有投资者往往愿意接受更少的股份出让；
另一方面，初创企业省去了与新投资方接洽的复杂流程，特别是跳过了包括财务审计、客户尽调等在内的繁琐环节。
风险投资公司Accel的合伙人迈尔斯·克莱门特（Miles
Clements）表示：“与引入新投资方相比，创业公司可以与现有投资人进行更灵活的融资安排。”
Accel针对企业软件公司Linear的投资案例就颇具代表性。Accel早在2023年就投资了Linear，并成为其董事会成员。今年4月，在Linear尚未启动新的融资前，Accel提出“不新增董事会席位、减少股权稀释”的投资方案，最终在6月份主导了Linear的8200万美元投资，对后者估值为12.5亿美元。
02 投资集中化, AI成核心押注领域
现有投资者重复投资的融资额度有所增加，同时这些投资越来越集中在特定领域。截至目前，今年已有477轮融资由现有投资者主导，这一数字与2024年同期持平。
如果这一趋势持续下去，现有资方再投资的数量可能会大幅增加，甚至追平2024年全年纪录（1004轮）。
Thrive、软银等公司都在加大在AI、金融和国防技术领域的投资，特别是那些它们认为具备领先地位的企业。
例如，硅谷天使投资人彼得·蒂尔（Peter Thiel）创办的创始人基金（Founders
Fund），自2017年起主导了Anduril的前两轮融资。此后，该基金继续主导了Anduril在2024年及今年的融资，累计投资额已达到20亿美元。
在相同AI初创公司中，曾主导或共同主导多轮投资的风险投资公司
与此同时，软银集团正在主导对OpenAI的400亿美元融资，对后者的估值已飙升至3000亿美元。2024年秋季，软银通过Thrive
Capital领投的一轮融资投入了5亿美元，当时OpenAI的估值达到1570亿美元。此外，软银还斥资17亿美元收购了OpenAI部分在职和离职员工所持的股份。
Thrive也在集中投资编程助手Cursor开发商Anysphere。今年5月，Thrive主导了对Anysphere的9亿美元融资，而在去年12月，该公司也曾主导过一轮对Anysphere的投资。
03 热情不退，风险未减
对于增速最快的公司来说，投资需求已经消除了过去对现有资方的负面印象。
曾几何时，这类投资被视为初创企业无法吸引新投资者的无奈之举，也让风投基金的有限合伙人忧心忡忡——他们担心投资经理可能支付过高溢价，从而影响基金的账面回报。
实际上，这种重复集中押注的策略的确暗藏风险。当被投企业表现优异时自然皆大欢喜，但若公司业绩不佳或倒闭，后期轮次的高估值投资反而会放大损失。
网络安全公司Lacework就是典型案例：Sutter Hill
Ventures自2015年种子轮开始连续四轮加注，将其估值推高至83亿美元，但最终却以2亿美元的“骨折价“黯然出售。
同样令人唏嘘的还有虚拟会议平台Hopin，Institutional Venture
Partners主导的三轮投资将其捧上80亿美元估值神坛，但随着疫情结束，市场需求急剧下降，最终该公司以远低于原估值的价格出售了部分业务。
但失败案例并未阻挡投资机构的热情。越来越多风投开始效仿Founders
Fund的策略，集中投资于同样的公司。除了持续加码Anduril外，该基金还主导了Ramp的五轮融资，后者最新估值已达160亿美元。
Ramp的早期投资者、Redpoint Ventures的管理合伙人洛根·巴勒特（Logan
Bartlett）表示：“每个赛道真正的优质标的屈指可数，既然已经押中宝，自然要让投资价值最大化。”
