巴菲特竟然看走眼了？

从长远来看，Costco是最值得买入和持有的股票之一，因为自1985以来，该股已上涨逾14000%。股神巴菲特的波克夏海瑟威公司早在2000年就开始购买Costco的股票，但他在2021年出脱大量Costco股票，这可能是个错误。

投资媒体The Motley Fool报导解析巴菲特的错误。在2021年的波克夏海瑟威股东大会上，巴菲特提到，他不顾已故的好友蒙格（Charlie Munger）的建议，让波克夏出售所持有的Costco股票，这可能是个错误。

从2020年6月至今，Costco股价已上涨超过200%，轻松超越标普500指数。

如果巴菲特会犯错，那么我们任何人都会犯错。但回顾2020年，有什么因素可以激励投资人继续持有？

分析师Jon Quast写道，投资者可能会将Costco视为与其他零售连锁店一样，但其“真正”业务是销售会员资格。Costco商品销售量极高，但利润率极低，目标是以尽可能便宜的价格向会员销售产品。相比之下，会员资格基本上是纯利润，几乎占了公司全部的收入。这种商业模式的妙处在于，Costco每年都能留住大多数会员，而且能够相对轻松地吸引新会员。

所有会员都对自己在Costco商店支付的价格感到满意。这使得会员费收入来源变得非常可预测。正因为如此，企业的经济特征不会有太大变化。因此，如果巴菲特遵循自己的标准建议，他可能会继续持有Costco。

Costco的股价近年来飙升，部分原因是其市值倍数飙升。例如，过去五年其每股收益翻了一番。不过，其本益比已从35 左右上升至约57，比高成长股辉达的本益比更高。

Jon Quast提醒投资人，尽管Costco拥有出色的商业模式和强劲的过往股票表现，但在当今估值过高、且成长放缓的情况下买入其股票也可能并不是成功的最佳秘诀。

总而言之，巴菲特在2020年出售Costco 股票显然是错误。