2025年对冲基金重要课题：川普承诺是否兑现
周五（12月13日），2024年，对冲基金在波动的股市中取得了出色回报，得益于对科技股的精准操作以及围绕美国总统大选的策略性布局。然而，随着当选总统唐纳德·川普（Donald Trump）的政策不确定性弥漫，对冲基金对2025年的前景保持谨慎。
根据PivotalPath美国股票多元化指数（PivotalPath US Equity Diversified Index），2024年对冲基金整体回报超过14%，为2020年以来的最佳年度表现。这一指数追踪投资于美国股票的多空组合管理者的表现。
政策不确定性笼罩
2025年1月，随着川普正式就职，投资环境将发生变化。通常情况下，1月是对冲基金增加头寸、配置多空策略的月份。然而，目前许多基金处于观望状态，等待川普是否以及何时实施其市场敏感的竞选承诺，例如对进口商品的大规模关税和驱逐非法移民。
保护与回报并重
对冲基金的投资策略既关注收益，也强调保护。在川普的首个任期内，对冲基金仅在2018年表现优于大盘。当年标普500指数下跌6.2%，而对冲基金仅下跌3.4%。此次，许多观点认为，如果新政府的政策对经济或股市造成冲击，对冲基金的策略可能再次证明其抗风险能力。
PivotalPath首席执行官乔纳森·卡普利斯（Jonathan Caplis）指出：“围绕政策的不确定性太多了——哪些是虚张声势，哪些是实际行动，以及这些政策会多快落地。”
高估值与通胀压力
当前市场面临结构性风险。标普500指数在2024年上涨27%，创下2019年以来的最佳年度表现。这是标普500指数连续两年涨幅超过20%的历史上第四次。同时，经济数据显示，通胀比预期更顽固，这可能阻碍美联储预计的降息步伐。
科技股仓位缩减
对冲基金对大型科技股的配置保持谨慎。根据高盛集团的主要经纪服务部门数据，对冲基金对“辉煌七股”（Alphabet、Apple、Amazon、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）的敞口已接近2023年年中以来的最低水平。
这些基金自2023年以来一直增持这些受人工智能热潮推动的股票，但在2024年年中开始抛售。当时追踪这些股票的指数年初至今上涨了50%，随后从7月10日至8月7日回撤近20%。
“对冲基金在科技股高点时卖出是一次明智的战术举措，这让它们有更多的‘干粉’可以在回调时逢低吸纳，”Buffalo Bayou Commodities的宏观交易主管弗兰克·蒙卡姆（Frank Monkam）表示。
布局川普主题
此外，对冲基金还在美国大选中成功布局。它们利用夏季减仓股票所获得的现金投资于与所谓“川普交易”相关的板块，例如金融、工业和能源。高盛的共和党政策优选篮子在11月上涨了13%，但12月下跌了5.8%。蒙卡姆指出，随着选后乐观情绪消退，基金经理削减了相关敞口。
展望2025
接下来的问题是如何部署2024年的收益。衡量对美国股票的总杠杆率（Gross Leverage）接近多年来的高点。
总体而言，2025年可能是一个对股票选择者友好的市场环境，特别是当经济政策方向逐渐明朗后，对冲基金可以更有效地布局。
“与以往1月增持头寸的季节性行为相比，今年对冲基金可能更多采取观望态度，”卡普利斯表示。“可能需要几个月，或者至少一个月，等待新政府发出明确信号。”