3大迹象 美股崩盘将至？

　　美国股市今年以来屡创新高，但研究公司BCA Research指出，2025年上半年股市将出现大幅修正，可能会下跌超过20%进入熊市，建议投资者应提前做好防御部署并对冲潜在风险。

　　以BCA Research美国首席投资策略师皮塔（Doug Peta）为首的分析师团队，在一份报告中指出，随著疫情期间的政策红利消退，一系列数据显示经济正在走弱，他们并列出3大关键因素。

　　首先是“消费动能减弱”，分析师认为，疫情后消费者报复性消费的浪潮正在消退。尽管家庭整体财务状况比疫情前有所改善，但数据显示，这种增长趋势已经开始减弱，自2019年底以来，美国消费者的住房净值和家庭财富因股市强劲表现而大幅增加。

　　然而，部分面向消费者的企业却发出了警告信号。例如家得宝（Home Depot）和劳氏（Lowe’s）等家居装修企业的营收，在住房净值激增的背景下仍出现下滑，这与过往趋势不同。同时，沃尔玛（Walmart）和目标百货（Target）等大型零售商的财报则显示，消费者正转向精打细算，更多地追求优惠商品，这表明预算支出正在缩紧。

　　再来是“劳动市场趋于疲软”，根据10月的就业数据，职位空缺率从9月的4年低点回升至4.5%以上，同时离职率上升，而招聘率则下降至今年6月以来的4年低点。分析师表示，这种“一进两退”的趋势虽保留了实现经济软著陆的可能性，但也显示出劳动市场逐渐走弱，这可能最终导致经济衰退。

　　分析师在报告中预期，劳动市场的持续疲软将最终引发裁员浪潮，形成一种恶性循环，也就是减少的薪资导致消费支出减少，进一步引发更多裁员，最终使企业减少可自由支配的投资，经济最终陷入衰退。

　　最后则是“股票估值过高”，标普 500 指数的本益比目前为 23 倍，接近平均值的2倍标准差，而分析师预测 2025 年的每股盈馀 （EPS）增长率将达到 13%，几乎是战后平均值 6.6%的2倍。分析师警告说，这种极端估值使风险资产对任何微小的市场扰动都非常敏感。加上金融市场低估了经济衰退的可能性，这使得当前股票投资的风险特别高。

　　分析师总结，上述3大原因将对过去2年的牛市构成巨大挑战，因此建议投资人提前撤出市场，并在市场急剧下跌后再寻找进场时机。

　　分析师在报告中称：“我们预计，股市在2025 年上半年某个时段将出现熊市。如果跌幅达到 20%，我们会迅速缩小减持幅度；而如果股市进一步下跌 30%至35%，我们可能会考虑增持，利用这一时机进行布局。”

美国股市今年以来屡创新高，但研究公司BCA Research警告，明年上半年可能会进入熊市。（法新社）