北京传来消息 雪崩开始了…

（《万维读报》20240330-1）

1、北京传来消息 雪崩开始了…

       中国正处于房地产爆雷期，大型房企相继沦陷、处境岌岌可危，如今，一场金融危机正在酝酿之中。几天前，中型银行九江银行发布公布，受不良贷款影响，2023年投资人利润恐暴跌30%，事实上九江银行的坏帐从2015年至2023年底已扩增7倍，而中国数百家金融放款机构所面临的处境和九江银行如出一辙。分析指出，这些迅速飙升、不断累积的坏帐已成为中国经济又一颗不定时炸弹，一旦爆炸，后果将难以设想。

　　《经济学人》的最新文章指出，中国银行往往向资产管理公司（AMC）放出借贷，换取其购买自己的有毒贷款。双方签订的契约虽然包含让资产管理公司避免买入的不良贷款面临信贷风险的规范，但保密条款让相关安排不被揭露，甚至不对法院揭露。对官方监管机关来说，涉及该交易的银行正在解决坏帐问题，然而事实上，这些银行是在将问题隐匿起来。多位国际专家不约而同的发出警告，中国数百家银行的坏帐越堆越多，已经成为随时爆炸的不定时炸弹。

　　文章指出，由房地产危机所引发的一场更大的危机正在威胁中国经济，不良贷款将削弱金融机关的资产负债表，反过来又将使北京当局更难以向偏其好的产业直接提供财政支持，而一银行一旦出事，后果将不堪设想……北京当局显然已经意识到危机，去年成立的金融监督管理总局对债务处理失当的金融机构发出20多项裁罚，包括去年12月对中信银行开罚2.2亿人民币，罚金创新纪录。一些地方当局对银行进行资本重组，注入资金，使相关银行得以继续核销坏帐，这样的案例才被陆续曝光，而其他曝光方式则是通过资产管理公司。

　　文章分析，数十年前中共成立了4家中央控制的资产管理公司来处理银行坏帐问题，但如今它们全在苦撑，其中一家2021年获得66亿美元纾困，其他3家眼下则是资金困窘，能够购买的坏帐越来越少，另一方面，中国各大银行发行的不良贷款却越来越多。数据显示，2016年这4家国有资产管理公司在总值1.5万亿人民币的不良贷款中，购买了近1万亿人民币的坏帐，而到2022年时，仅购买不到500亿人民币的坏帐，而坏帐规模则飙涨至3万亿人民币。今年1月底，中国媒体报道，3家国有资产管理公司将与中共主权财富基金合并，它们本身已成为需要被拯救的金融机构，无法执行其成立时的债务清理任务。这对九江银行以及数百家其他类似的中国银行而言，都是坏消息。

　　如今，中共当局通过政策，强制中国银行业无条件救地产商，加上贷款需求下降、存款成本上升，2023年中国5大银行的净利差全部缩水，显示中国银行业的获利能力正面临巨大压力。尤其是，中国庞大的银行体系对房地产危机存有巨大敞口：其近40%的银行贷款与房地产有关。随着房地产危机的不断发酵，银行面临的压力越来越大。这两天中国5大银行陆续公布2023年净利差，全部低于1.73%，而且已经跌破2023年前3季平均1.73%的新低纪录。截至2023年底，所有银行的利润23775亿，不良贷款32256亿，不良贷款规模是利润的1.3倍。尽管银行不愿加大对陷入困境的房地产行业提供贷款，但北京当局正强迫施压，这无疑也将中国金融机构进一步拖入了房地产危机的泥潭。分析指出，房地产行业和地方政府融资平台风险持续增加，加上消费者需求疲软，将继续影响中资银行2024年的业绩。而相较于大型银行，今年中国小型区域银行营运前景更加黯淡。

　　与此同时，中共的印钞速度惊人，央行数据显示，2024年2月底中国广义货币（M2）余额接近300万亿人民币，超过美国及欧元区1月底M2的总和。专家警告，中国的M2存量在3月之后会更高，恐陷入流动性陷阱。对于中共疯狂印钞一事，有网友直言，北京当局一直采取货币宽松，或许不是单纯为刺激实体经济，更大程度是维持债务滚动，“M2的背后是高达350万亿以上的债务”，央行释放货币和M2扩张，很大程度也是资金空转和显性债务存续，至于是否能正真缓解隐性债务、房企和弱不禁风的金融机构压力，恐怕他们自己心里也没底。

2、见完习近平  他冒险爆料

　　经济处处亮红灯、外资抛售加剧之际，北京罕见一周内连续举办三大国际会议，试图安抚外企，阻止外资撤离，但这些招数并未见效，外国商业领袖表示，已对中共产生了“承诺疲劳”（promise fatigue）。更有华尔街大佬爆料，这次北京之行见到习近平获得最重要、最清楚的信息就是，习近平不会放弃对经济的中央集权管理，他根本就无意进行亲市场的改革。还有与会华尔街高管透露，观察到中国经济信心非常低迷，富豪们争相变卖资产出走。

　　彭博社报道，不少参与访问团的美国商界领袖，都是在行程最后一刻，才收到将会与习近平见面的信息。至于3月27日闭门会见时习近平说了什么？商界又怎样回应呢？一名匿名企业家事后透露，1个半小时的会面中，企业家问了诸多尖锐问题，而习近平也给予强硬的回应。这位企业家直言，在中国停留近一星期后觉得，没有任何迹象表习近平当局要改变经济集中化的趋势。而且，中国富豪们普遍感到担忧，正在大举抛售中国资产，包括私人飞机、高档物业，不顾一切的把钱转移到境外。

　　美财经媒体CNBC撰稿人卡鲁索-卡布瑞拉28日受访也指出，在27日与习近平会面的美国商业巨头们获得最重要、最清楚的信息是，习近平不会放弃对经济的中央集权管理，也无意进行外界呼吁的亲市场改革。习近平向与会的美国人员强调，许多人提出如何解决中国经济的看法，而中共知道如何解决自己的问题，卡布瑞拉指出，重点是，中国的经商环经很糟糕，但习近平却无意接受建议进行亲市场改革。卡布瑞拉还在X平台发文指出，她与出席中国发展高层论坛并与习近平会面的一名美企执行长通话，他说，中国的经商环境“仍然很糟”，对中国经济的信心非常低迷。

3、中国恐遭遇“百年一遇的大风暴”

　   美国对冲基金桥水创办人瑞·达利欧近日表示，中共国正面临着重大的经济和地缘政治挑战，即“百年一遇的风暴”。北京亟需解决债务等五大问题，否则可能会重蹈日本覆辙，经历失去的十年。

　　达利欧本周在领英上发表长文指出，中共面临一场“百年一遇的风暴”，他概述了中国经济面临的五个主要挑战，分别是债务负担及人口老龄化、贫富差距和政治气候、中美地缘政治冲突、自然灾害，还有中共领导力。达利欧敦促中共领导人习近平减轻债务负担，同时放宽货币政策，“在我看来，这件事早在两年前就应该做了，如果不做，可能会使中国经历‘失去的十年’。”

　　达利欧与中共高层有着悠久的交往历史。多年来，他一直对美中之间发生冲突的风险发出警告。在这篇文章发出后，中文网民说，估计很快达利欧的书在中国就会遭到封禁，他本人也不受中共高层待见了。达利欧写道，他对习近平所说国际秩序面临“百年未有之大变局”有不同理解。“当存在大量债务和巨大的贫富差距，同时存在巨大的国内和国际权力冲突，和巨大的破坏性变化以及技术的巨大变化时，对中共的‘百年大风暴’的可能性就会增加。”他还补充，中美紧张局势正导致外国投资者因担心受到歧视而转移产业链或寻求产业链多元化，或者离开中国，这导致中国在获得外资方面面临困难。如果不协调经济和文化冲突，未来十年发生毁灭性战争的可能性很高。

　　达利欧点出中国的失衡问题，包括以下几个方面：一是中国的平均退休年龄为53岁，平均死亡年龄是84岁。独生子女政策意味着一个人要照顾两个年迈的父母。二是与贫富差距和价值观相关的冲突。在中国，债务压力与大国冲突、重大技术变革以及干旱、洪水和疫情结合在一起，可以为这场百年一遇的风暴创造登陆的条件。另一个方面是中美技术战不可避免。达利欧写道，尽管技术发展一直是关键的决定性力量，众所周知，谁赢得了技术战，谁就赢得了经济战、地缘政治战和军事战。但这一点从未像现在这样真实，而中美是主要敌手。还有一个关键，习近平是马毛主义加法家治理的思路。达利欧写道，“我的观点是，必须在大周期的背景下看待现在正在发生的事情和习近平的领导。换句话说，区分习近平手中的牌和他选择如何打是很重要的。”他判断，具有马克思主义、毛主义特征的法家方针似乎是习近平选择的执政方向。没有人知道钟摆会朝着向更左的毛主义、马克思主义的做事方式摆动多远。”

　　关于中国是否会像日本一样经历长达十年的经济停滞，已经引起了外界的关注。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼曾指出，从经济角度来看，中国不太可能成为下一个日本，但情况可能会更为严峻。中国与30年前的日本有相似之处，比如消费需求下降，经济依赖房地产泡沫。但与当年的日本不同的是，中国的生产率远远落后。克鲁格曼还提出了一个关键问题，即如果中国的经济真的陷入停滞，是否会像日本那样保持社会凝聚力，在没有引发大规模社会动荡的情况下管理低增长的国家。

4、中国“新三样”正祸乱全球

       随着中国经济持续低迷，房地产市场陷入困境，北京希望借由提升出口拉动经济增长，在关键行业的中国商品供应过剩加剧了中国这个“世界工厂”与其包括美国和欧盟在内的主要贸易伙伴之间的紧张关系，尤其是官媒最近频频夸耀的外贸“新三样”——电动汽车、太阳能电池和锂电池的出口业绩增长已经引发了美国和欧洲方面的担忧并准备采取措施。

　　中共官方数据显示，中国贸易顺差去年飙升，2023年全年总体贸易顺差达5.79万亿元人民币，中共总理李强最近指出，“新三样”的出口去年增长近30%。3月27日，美财政部长耶伦又一次对中国向全球输出过剩产能表达了关切。耶伦表示，美国尤其关注在太阳能和电动汽车等新产业产生的全球溢出效应。产能过剩不仅对美国工人和企业以及全球经济构成风险，而且对中国经济的生产力和增长也构成风险。

　　据CNN报道，本月早些时候，中国欧盟商会会长彦辞曾表示，欧洲不能简单地接受构成欧洲工业基础、颇具战略重要性的产业因价格被竞价挤出市场。北京希望提高汽车、电池、太阳能光伏产品等附加值更高的商品出口，但欧盟和美国都在试图降低供应链中对中国的依赖，并推出多种措施，试图提高各自在制造业、尤其是新能源产业的竞争力和就业率。彦辞说：“很难想象，由于中国国内需求低迷的外溢，欧洲会袖手旁观，静静地见证其自身的去工业化进程加速。”

　　在中国“新三样”出口中，电动汽车尤其引人关注。美国总统拜登最近表示，将调查中国汽车进口是否对美国国家安全构成威胁。拜登在一份声明中表示：“中共决心主导汽车市场的未来，包括使用不公平的做法。北京的政策可能会让其汽车充斥美国的市场，给美国国家安全带来风险。”《华盛顿邮报》的报道提供的数据说，中国工厂每年可以生产4000万辆汽车，这比中国国内需求多出1500万辆，中国去年出口的500万辆汽车大约是2020年出口总量的五倍。未来几年这一数字可能会翻一番。特斯拉CEO马斯克今年早些时候也警告，中国公司将“毁灭”几乎所有其他的汽车公司，除非对它们采取更多的贸易壁垒措施。欧洲官员本月表示，一项正在进行的贸易调查发现有“充分证据”表明，中国补贴电动汽车生产的方式可能会损害欧洲汽车制造商。欧盟关于初始关税的决定可能在今年7月前做出。

　　长期以来，北京当局大力补贴国有企业。一项研究指出，中共对重点行业的国有企业补贴占中国经济的1.7%以上，这是包括美国在内的其他国家的两倍多。但中共当局显然没有合理解决这个问题的意愿和计划。《华盛顿邮报》指出，解决中国不平衡的贸易状况的办法在于提高中国消费者的购买力，使他们能够购买更多中国工厂生产的产品。要做到这一点，北京需要将政治影响力强大的国有企业得到的财政支持转向普通家庭。但习近平当局丝毫没有表现出这样做的意愿。相反，在房地产市场崩溃和国内增长放缓的情况下，毕竟正将希望寄托于出口，试图摆脱经济困境。

5、国际航线第2件行李 中国航空公司掀收费潮

　　中国航空公司抢钱啦？各大航空公司陆续开始经济舱第二件行李收费潮，据报道，目前国航、厦门航空和国泰航空、四川航空都已宣布对第二件托运行李和经济舱多等级座位的收费，而且行李费用超美国航空公司的一倍。分析指出，行李费正成为航空公司稳定的收入来源，但对旅客来说却是额外成本。

　　国际航线两件免费行李托运或已成历史，早在疫情期间，美国航空公司就已开始对中美航班第二件收费。随着中美航班的不断恢复，中国航空公司显然不会错过这样的赚钱机会，中国国际航空、厦门航空和香港的国泰航空陆续掀起收费潮，国航官网显示，目前第二件行李的费用为200元，而且国航也学美方航空公司把经济舱分成若干等级。国泰航空经济舱也是只有一件免费托运行李，第二件托运行李要收费200元起，厦门航空第二件托运行李费用是195元，四川航空第二件托运价格是160元。有知情人士表示，中国航空公司此举是向美国同行看齐。但第二件行李的价格比美方要多一倍这是为哪般，难道是把疫情期间亏的钱都转嫁到飞美中线的旅客身上吗？通常中美国际航线免费托运行李每件不超过23公斤，如联程机票牵扯到多家航空公司，通常行李以跨洋段标准执行。如果不是联程机票，每一段票的航空公司有权依自己的解释执行。 最近计划回国的华人徐小姐表示，因为疫情好几年都没有回去，本来积累很多给家人的东西，一个托运行李肯定会超重，但两个托运行李还额外加200元。现在中美机票票价依然在1100元左右，再加上行李费，负担很重，要抓紧利用那些两件行李免费托运的机会。

　　此外，今年年初开始，美国航空、联合航空和达美航空相继宣布调高行李费。自2008年美国航空对行李收取费用以来，行李费已成航空公司稳定的收入来源。2022年一项统计数据显示，全美各家航空公司共收取托运行李费68亿元，其中美国航空进帐14亿元、联合航空11亿元，达美航空则以9.794亿元，位居第三。

6、加码！美国对华芯片禁令再次升级

       拜登政府3月29日修订了旨在阻止中共获取美国人工智能（AI）芯片和芯片制造工具的规定，这是出于国家安全考虑而限制北京芯片制造业所做的一部分努力。路透报道，新修改的规定总长共有166页，将于4月4日生效。根据目前的法规，美国限制高性能AI芯片对华出口，而今后凡是含有AI芯片的电子设备都将面临出口管制。与此同时，美国与日本正酝酿在AI等高科技领域深化合作。

　　美国对华芯片禁令再一次升级，中国企业获取美国制造的人工智能芯片及其制造工具的难度将进一步加大。此前，美国的出口限制仅涉及此类芯片本身；而即将在4月4日生效的修订后新规则将限制所有含有此类芯片的设备对华出口。路透社28日报道，美国正在制定一份禁止接收关键工具的先进中国芯片制造工厂名单，借此更有效地阻止技术流入中国并更方便美国企业遵守限制。其中一名知情人士透露，这份名单可能在接下来的几个月内公布。

       美商务部早前曾表示，会不断地修订高科技对华出口管制规则、持续调整相关措施。美商务部部长雷蒙多此前也提到这些规定“至少每年”更新一次。近日彭博社也曾披露，美国政府正在积极说服德国、荷兰、韩国、日本等盟友也进一步限制向中国出口与先进芯片有关的产品，其中包括荷兰生产的光刻机及相关售后维修服务、德国生产的光刻机关键光学元件、日本生产的光刻胶等。不过，日本和荷兰希望在考虑采取更严厉的行动前，先评估目前已有限制措施的影响。

　　日本《朝日新闻》则在3月30日披露称，日本首相岸田文雄4月10日在美国会晤拜登总统时，日美双方将发表深化AI等高科技领域合作的联合声明。两国预计会为人工智能技术研发制订一套合作框架，英伟达、安谋、亚马逊等企业将被纳入其中。