净利暴跌 比亚迪危险了
中国新能源车产业在官方多年补贴与政策扶持下高速扩张，但最新财报揭示产业正全面步入“盛极反转”，从产能过剩、需求转弱、价格战恶化到钜额亏损，多重问题爆发。专家指出，此“政策后遗症”产业问题，若无技术突围，恐陷入如钢铁业般长期亏损与结构性失衡的困境。
全面亏损讯号浮现 比亚迪多家大车企财报转弱
2025年第三季财报显示，中国主要电动车企业几乎全线承压。
理想汽车交付量大减39%，营收年减37.4%，由去年同期的28亿人民币纯利转为6.2亿亏损，大幅恶化；蔚来与小鹏分别录得37亿人民币与3.8亿的亏损。零跑虽然销量翻倍，但获利低于预期65%，反映“量增不等于赚钱”已成为产业常态。
财信传媒董事长谢金河指出，2025年的季报大致揭露完毕，中国主要电动车厂比亚迪净利同比衰退近33%，而原来有获利的理想汽车也出现亏损，交车量也开始出现衰退，看起来是“从盛极的时代开始走下坡”。
车企以价换量 却“卖得越多、亏得越多”
自2025年第三季起，中共地方政府陆续停止部分购车补贴，使需求再度下滑。小鹏因持续亏损股价下跌10%，零跑虽然销量提升但获利大幅低于预期，市场对“卖得越多、亏得越多”疑虑升温。
另有车企为保销量而自行推出补助，例如吉利提供最高1.5万人民币优惠，理想、小米亦采行相同策略。
然而在电池成本上升与折扣堆叠的压力下，EFG资产管理基金经理Daisy Li对彭博表示，企业毛利率将持续承受“逆风”，即便官方强调“反内卷”，仍无法遏止价格战。
《信报》专栏作家高天佑分析，中国电动车已成为典型“红海市场”。理想因拒绝参与降价战，第三季平均汽车售价提升至27.8万人民币，但因此牺牲销量并转亏；蔚来采取“以价换量”，平均售价从去年同期的27万降至22万，交付量虽大增41%，但仍深陷亏损。
他指出，比亚迪、理想、蔚来等第一线大企业，经营表现相对顽强。大量二三线车企为求生存，只得更激烈降价，使整体市场“卷得更深”。
孙国祥认为，中国电动车长期出路在于下一代技术突破，否则将重蹈钢铁、太阳能板等产业的覆辙，陷入长期低利润、甚至亏损与结构性失衡的困境。
预估2026年中国新能源车销售增长腰斩
据彭博引述爱德蒙·罗斯柴尔德（Edmond de Rothschild）资产管理公司基金经理Bing Yuan的话说，2026年第一季会非常具有挑战。换车补贴与购置电动车税金减免的终止，将进一步削弱中国电动车市场需求。
彭博预估，2026年中国新能源车销售成长将从27%腰斩至13%。
分析：中国新能源车是结构性问题
财经评论者孙国祥对指出，中国新能源车面临的不是景气周期，而是结构性问题。
中国工信部数据显示，中国新能源车产能已突破2,000万辆，但2024年销量仅1,289万辆，产能将近四成闲置。利用率仅约六成，远低于健康水平的85%。
他分析，需求端上，内需市场已饱和，加上收入下降与消费信心不足，无法吸收多年补贴催生的巨大产能；供给端上，长期价格战使多数车企陷入“卖得越多、亏得越多”。
孙国祥进一步表示，外销曾被视为中国电动车的出口安全阀，但欧美反补贴调查、关税上升与原产地要求提高，使中国电动车出口受到重大挑战。
据彭博报道，在美国，中国的电动车与油电混合车（hybrid cars）面临100%的关税；欧盟对中国电动车的关税则依不同制造商介于17%至38%之间。而油电混合车虽未被纳入欧盟课税范围，但业界人士表示，这类车种“排放更多污染却更有利可图”的扭曲现象，仍将受监管约束。
网络大V、冷眼财经指出，中国新能源车已到达过度扩张的极限，“产量太大、产能太大，全世界市场都满足不了它的倾销”。
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