美联储何时停止加息？经济学家预测最坏结果

2022年4月22日，南加州蒙特利公园市一家食品超市。(Frederic J. Brown/AFP via Getty Images)

为应对美国40多年来最高的通货膨胀率，美联储不惜连续大幅度加息，股市、房市饱受动荡。自上个月加息三码后，美联储于7月27日（周三）宣布再加息三码。这种加息趋势何时才会停止？

加大洛杉矶分校（UCLA）安德森管理学院经济学家俞伟雄（William Yu）表示，通常两种情况会让美联储停止加息：第一是通货膨胀得到显着控制，第二就是经济衰退。

根据美国劳工统计局发布的消费者价格指数（CPI）报告，美国6月份的通货膨胀率同比飙升9.1%，创41年新高。

俞伟雄表示，通胀发展至今天，背后有疫情、俄乌战争等各种不稳定因素存在，很难仅通过美联储加息就能完全控制住。

而美联储不惜一切代价的加息，随之而来的就是经济衰退。

他说：“根据历史记录，大部分的情况是，当美联储升息后大概一两年、两三年的时间，经济都会步入一个衰退。”

美联储周三宣布加息后，预示后续可能还有更多加息。在上个月的国会听证会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）承认继续加息以冷却炽热的通货膨胀，“当然有可能”引致经济衰退。

美联储实施“矫枉过正”政策

俞伟雄也分析，由于在过去一年多的时间内，美联储严重低估通胀的长期可能性，目前所采取的加息政策过于激进，甚至是“矫枉过正”。这让经济学家们忧心不仅可能出现经济衰退，还有可能再次出现“停滞性通货膨胀”的困境。

“为了把通胀打（压）下来，不惜经济衰退的代价，现在是他们（美联储）的政策方向。”俞伟雄说，“当供给面的因素没有解决，联储会又持续激进加息，这个情况我们在1970年代看到两次，对经济的冲击会比较大。”

“停滞性通货膨胀”指的是经济停滞和通货膨胀同时持续并行的经济现象。

他希望美联储能调整政策方向，最终可以让“经济软着陆”，即经济平稳减缓、通胀下降。

经济衰退能严重到什么程度？

很多经济学家认为，美国经济衰退是大概率事件，至于衰退的严重程度，说法不一。

俞伟雄认为民众不用过于担心，“这次经济衰退应该不会像2007年、2008年时那么严重”。

他进一步解释原因：与2008年金融海啸时引发的经济危机不同的是，美国当前资金过于充裕；房市表现强劲，而且房屋供给不足；就业市场也按着健康方向发展、失业率较低。

以在整体经济中占居重要地位的房市为例，俞伟雄分析，未来房价不会出现2008年前后房市泡沫时那种断崖式崩跌的局面。

因为基本面的支撑，他说：“那时候是有过度的供给，这一次反而是房屋供给不足，所以即使经济衰退来临，对房市的冲击可能也会比较小。”

美国尚未进入经济衰退

美国商务部刚刚公布的数据显示，美国连续两季GDP下滑，第二季度的GDP增长年率下降0.9%，低于预期。

“一般人以为只要是GDP连续两季减少就是经济衰退，不是的。”俞伟雄认为，仅靠GDP数据就分析美国已进入衰退，有些为之过早。除了经济GDP增长情况外，定义经济是否衰退还需要考虑工业生产能力、零售消费指数、就业与失业率等各方面因素。

就当前美国的就业市场而言，他表示劳动力市场还是很紧缺，企业提供的就业机会远远大于人才供给，失业率较低，暂时看来经济还不符合衰退的定义，所以还需要再观察一段时间。