稳定时代一去不返！警告：股票债券牛市难重演

知名美国投资管理公司贝莱德（BlackRock）表示，波动时代已经到来。（路透）

贝莱德2022年中投资展望报告显示，在地缘政治、后疫情时代及中国封城等因素下，经济的大稳定时代（Great Moderation）已然结束，投资人应做好准备，重返波动市场。

报告中详解3大投资重点，第1点，为波动做好准备，投资人应快速调整且详细了解整个市场投资观点；第2点，与通膨共存，我们正处于由供应面主导的世界，消费者支出改变和生产面限制是造成通膨飙升的主要因素，而非需求；第3点，布局淨零碳排，投资具有可靠转型计划或在转型中扮演关键角色的高碳排企业。

在以前时代，低通膨环境是经济稳定成长的关键，不过从历史数据及目前情形来看，市场波动与总体经济具有密切关联，现在这种波动环境不一定是“逢低买入”的好时机，股票、债券的溢价风险都在上升，必须随时调整战术（6至12个月）和策略面（1年以上）的投资观点，除中国、日本以外，贝莱德给其他已开发市场持减码观点，中国、日本则维持中立。

报告认为，虽然中国2022年GDP成长目标低于官方预期，和俄罗斯的关係也带来不少政治隐忧，不过其经济活动很有可能在下半年全面重启。日本方面则维持货币宽鬆政策，加上企业增加配息规模。

全球主要央行都在升息，并著急著想让经济回到中立水平，但今天升息已对通膨没有太大效果，虽然联准会（Fed）的决策势必会衝击到对利率敏感的经济活动，不过Fed及各央行都还在抑制通膨或是牺牲GDP之间徘迴不定。我们可以看到当经济受衝击时，Fed才会改变政策方向，也因此容易造成市场高波动，景气循环缩短。

总体而言，大稳定时代一去不复返。若政府不断升息导致经济成长下降，股市则受挫；若选择忍受高通膨，债券价格则下跌，不管怎麽样，股票和债券的持续牛市表现将难以再次上演。