股神巴菲特这波神操作 投资人扼腕

　　有“股神”称号的波克夏公司执行长巴菲特的一贯策略就是“不追高”，在上季美股创新高之际，仍净卖出股票、放慢实施库藏股的速度，并且继续坐拥钜额现金，上季持有的现金水准创新高。不过，投资人可能会对这个策略感到挫折；今年来标普500指数大涨17%，波克夏A股股价则几乎持平。

　　巴菲特以往的战术是累积现金部位，再伺机重砲出击。巴菲特去年表示，并购的价码已太高，于是他买进150亿美元以上的苹果股票，及一些银行与航空股，但今年来的美股涨势并未吸引巴菲特再加码。

　　今年第2季美股迭创新高，波克夏却反而卖超股票逾10亿美元，卖超额是2017年底以来最高水准。该公司上季甚至还减缓买回库藏股的步调，仅买回4亿美元，比第1季时的17亿美元剧减，因而使公司现金达到1,220亿美元的空前高点。

　　分析师指出，最近几季光看波克夏的现金余额，很难不对巴菲特的策略感到失望；没有并购其他公司，没有买多少股票，库藏股也买得不多。巴菲特也承认，这几年持有的逾1,000亿美元现金报酬率偏低，因而抑制公司的成长。

　　彭博资讯指出，波克夏五年、十年及15年的总投资报酬率，都落后于标普500指数的涨幅，因而令人质疑波克夏是否因为规模太大、导致更难达成超额报酬率，以及公司是否应该将更多现金回馈股东，而非留下更多现金给后继者进行大并购。

　　巴菲特过去几年都利用股东会及致股东信函的机会，强调维持公司现状及等待大机会的重要性。现在投资人要问的是，巴菲特愿意花多久时间，来寻找合理的投资机会。

　　美股迭创新高，限制了巴菲特的投资机会，但也将波克夏股票部位的总市值超过2,000亿美元，使第2季投资获利达79亿美元，带动净利成长17%。股市上半年走高也为波克夏带来近10亿美元的选择权投资利润。但以波克夏的股价表现来看，投资人对巴菲特的投资绩效并不领情。