中国A股大开中门 引狼入室

美中贸易战开打后，两国股市荣辱互见，美股现仍高位徘徊；相反，内地A股虽喘稳，沪综指却累积下跌近一成！短兵相接，中国已先输一仗。往后中国如何应对备受关注，而在贸战阴霾满布下，早前内地宣布引入多家外资基金巨无霸，则颇让市场意外。

令人疑惑的是，今次获放行的外资机构，包括管理资产规模高逾千五亿美元的全球最大对沖基金，其财技了得自然无可置疑。不过，同样令人猜疑的是特朗普对华骤然发动贸易战，其中的一个目标就是要迫使中国扩大开放金融市场，现时A股大开中门与鳄共舞，无疑正中下怀，在时机上实非明智之举，最终恐会演变成引狼入室！

对于中国当局的举措，有指是内地金融改革的重要一环，通过引入顶尖玩家，可让向来塘水滚塘鱼的内地金融机构，有了直接竞争及学习的机会，亦为一潭死水的A股注入活力。可是，对外开放的大方向虽没错，但问题是当前A股的市场机制健全吗？中国的监管水平跟得上吗？

事实上，A股表现与宏观经济严重脱节早为人诟病，经济年年稳速增长，但A股却如点穴般裹足不前。市场测算，现时作为A股基准指标的沪综指市盈率只有约14倍，相比印度股市的23倍，巴西股市的19倍，中国作为新兴市场的龙头，简直是颜面何存？

内地股市如此积弱又岂会无因？有关当局就常归咎于市场结构先天不足，投资者以散户为主，一来对公司管治无从进行有效监督，二来市况一有波动即追涨杀跌，惨成大户点心。然而，政府长年主导资源配置，市场始终未能建立起有效的信用机制，这才是积重难返的主因。

另方面，内地的监管水平亦难让人放心，一五年大股灾中的后知后觉，救市时的手忙脚乱令市场侧目。在金融基建方面，衍生工具市场的发展非但毫无寸进，更开倒车，股指期货仍未见全面松绑。好仓大户失去对沖保障，一旦市况反覆，亦只能加入抛售行列，加速市场跌势。

举目所见，在特朗普的贸易大棒下，内地金融市场贸然大开实非福音。现时内地正处于去槓桿的关键期，债务违约事件不断，楼市危如累卵，加上美国对华展开全方位打压，A股市场倘再有闪失，势必引发骨牌效应。回想九七年亚洲金融风暴，无数家庭一夜间顿失毕生财富，大鳄饱食远飏，经济陷入动盪。倘若这是华府悍然发动贸易战原委，则特朗普可说已棋高一着！